核心觀點：雲南減產力度低於預期，鋁價震蕩回落
主要邏輯：
（1）美國第三季度衡量非農企業員工每小時產出的生產率折年增長4.7%，二季度為3.6%，而第三季度員工薪資折年下降0.8%，通脹壓力有所下降。2y美債收益率4.996%（+6.3bp）；10y美債收益率4.666%（-5.3bp）；美元指數回落收於106.14，日跌幅0.49%。
（2）據SMM，新疆某煤電公司11月1日淩晨發生發電機組輸煤皮帶事故停機的情況。據最新消息?，相關的鋁廠未受到影響，電解鋁廠處於滿負荷生產狀態。
（3）據SMM，內蒙古某白音華鋁業於近日通電啟槽該企業一期共建設40萬噸電解鋁產能，今年上半年已經完成20萬噸電解鋁產能，此次通電啟動剩餘20萬噸電解鋁產能，該部分產能或於年底達產。
（4）據Mysteel，11月2日雲南省相關部門與各電解鋁廠商討的枯水季降負荷比例陸續落地，預計涉及減產產能80-90萬噸/年，佔目前雲南省運行產能14-16%，實際減產比例低於前期市場傳言比例。
（5）11月2日，LME鋁庫存47.07萬噸，環比減0.2萬噸；LME0-3鋁貼水19.5美元/噸。鋁期貨倉單4萬噸，日環比持平。
（6）11月2日，華東地區下遊看跌情緒較濃，貨源寬松，華東地區貼水80，環比持平。中原地區剛需採購，報貼水220元/噸，環比持平。
（7）LME鋁跌0.16%報2234.5美元/噸；滬鋁12合約昨日收於19205元/噸，跌幅0.16%，夜盤收於19115元/噸。供需方面，新疆鋁廠未受影響，白音華20萬噸產能開始通電，最新雲南減產產能80-90萬噸低於此前預期115萬噸，供應並未進一步偏緊，疊加下遊實際消費疲弱，鋁價震蕩回落。
市場研判：依托18900-19000區間的支撐滾動做多，不宜追漲。
金國強
從業資格：F3065742
投資咨詢：Z0014754
投資咨詢業務資格：證監許可【2012】35號
（本報告蘊含信息均來自於公開資料，我公司對報告中的信息、數據及觀點的準確性、可靠性、完整性及時效性不作任何保證，不構成任何投資咨詢建議，據此入市，風險自擔，與本公司和作者無關。）