滬鋁主力12合約周四價格衝高回落，開盤價19265，收盤價為19205，漲幅0.1%。宏觀方面，美聯儲宣布11月停止加息，鮑威爾講話偏鴿派，國內預計增發一萬億特別國債，盤面回暖。現貨成交方面，華東地區持貨商出貨為主，市場貨源寬松，庫存壓力相對較大，下遊需求無亮點、市場看跌情緒較濃情況下，接貨情緒偏弱，成交略顯疲態；中原地區下遊剛需採購為主，成交一般， 庫存壓力下現貨升貼水再度走闊。整體來看，供應端雲南地區電解鋁預計再度面臨減產，目前減產比例已基本確定，省內四家電解鋁廠減產幅度在9%-40%不等，預計近日即開始執行，總減產規模或達到115萬噸，對現貨市場貨源影響預計逐步顯現；需求端，即將步入傳統淡季，根據SMM了解，需求或將逐步轉弱，全國鋁水比例或將有所下降，鑄錠率提高。短期看庫存拐點尚未到來，庫存壓力下現貨升貼水或將承壓運行為主。滬鋁在國內外宏觀情緒及雲南減產預期推動下，短期震蕩偏強，但下遊不振及區域累庫明顯之下，預計滬鋁上方空間有限，建議關注庫存變化及下遊需求端改善情況。