本周氧化鋁期貨震蕩偏弱，3日主力收至3037元/噸，周度跌幅1.5%。滬鋁偏強運行，3日主力收至19195元/噸，周度漲幅1.5%。
1、供給：氧化鋁方面，山東因為環保減產和山西企業檢修都已經結束，後續來看企業復產後大幅提產可能性較低。河南三門峽一帶礦山供應短期無復產預期，運行產能減少至100萬噸；電解鋁方面，據SMM，雲南近期會議商討枯水期行業用電情況，當地電解鋁預計再度面臨減產，省內電解鋁企業存在減產22%預期，四家電解鋁廠減產幅度在9%-40%不等，預計部分企業近日開始執行，總減產規模或達到115萬噸。
2、需求：淡季下遊開工走穩，各版塊開工率國內鋁下遊加工龍頭企業周度持穩在64.3%。其中鋁型材開工率小幅上漲0.6%至58.8 %，鋁線纜開工率持穩在68%，鋁板帶開工率持穩在77.8%，鋁箔開工率開工率下滑0.7%至79%。鋁棒加工費漲跌不一，包頭持穩，河南臨沂上調20-60元/噸，新疆廣東無錫小幅下調10-20元/噸；鋁桿加工費山東廣東持穩，河南下調50元/噸，內蒙上調50元/噸；鋁合金ADC12及A380上調100元/噸，ZLD102/104及A356上調250元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，LME周度去庫0.96萬噸至47.07萬噸；滬鋁累庫0.37萬噸至11.47萬噸。社會庫存方面，鋁錠周度累庫3.4至65.7萬噸；鋁棒周度去庫0.85萬噸至10.51萬噸。
4、觀點：節後至今鋁錠有較為明顯的累庫壓力，庫存水位處於今年相對高位。受到下遊鋁加工行業平均開工和訂單不佳，以及前期運力受阻、發運恢復後出現集中到貨的綜合影響。需求沒有超預期表現的徵兆；西南減產影響不會立刻顯現，隱性庫存釋放和進口補充納入考量後將弱化減產影響。預計短期去庫拐點還未到來，價格維持弱勢盤整。後續仍需關注枯水減產、鑄錠比例以及下遊需求情況。