LME上一交易日收2281.5，日漲31或1.38%。供應端，雲南減產與內蒙投產一同進行，短期運行產能仍維持相對高位。需求端旺季不旺，但下滑幅度有限。庫存方面繼續增加，遠超去年同期11w之多，雲南減產短期難以帶來產量明顯下滑，預計11月大概率仍階段性累庫。現貨市場方面，雲南減產供應收緊預期下現貨貼水繼續收窄；鋁棒加工費持穩。成本方面，國內電煤價格跌勢趨緩，氧化鋁和炭塊價格持穩。海外歐洲天然氣價繼續下跌，但電價未及時跟隨下滑。海外歐洲現貨升水下滑。
投資策略：19500附近可考慮空配或者鋁廠利潤保值，關注雲南減產兌現情況；70元/月borrow可考慮買近拋遠操作，關注庫存變化。
風險提示：需求持續塌陷、雲南減產不及預期、宏觀風險。