核心觀點：下遊開工下滑顯示消費不佳，風偏下降令鋁價承壓
主要邏輯：
（1）穆迪將美國評級展望從穩定下調至負面，市場轉向關注美國政府停擺風險，市場風險偏好下降。美元指數回落0.1%收於105.81。兩年期美債收益率5.069%（+4bp），十年期美債收益率4.646%（+1.4bp）。
（2）據SMM，截至11月10日當周，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率周環比下降0.6個百分點至63.7%，與去年同期相比下滑3.5個百分點。
（3）11月10日，LME鋁庫存48.17萬噸，環比增2.26萬噸；LME0-3鋁貼水12.3美元/噸。鋁期貨倉單4.5萬噸，日環比增378噸。上期所庫存12.64萬噸，周環比增加1.17萬噸。
（4）11月10日，華東地區貨源寬松，華東地區貼水60，環比持平。中原地區現貨貨源充足，下遊剛需採購，周末有一定備貨需求，報貼水160元/噸，環比+20。華南地區表現相對較優，升水20元/噸，環比+35。
（5）LME鋁跌0.76%報2221.0美元/噸；滬鋁12合約周五微跌0.26%收於19100元/噸，夜盤承壓下跌0.68%收於18970元/噸。供需方面，華東現貨貨源仍然偏松，華東貼水維持60元/噸，華南地區表現相對較優，現貨轉向升水20元/噸。下遊開工率繼續下滑，實際消費偏弱，11月前半月仍有繼續累庫可能，預計持穩或略超70萬噸。SMM預估雲南地區減產規模仍在115萬噸，據百川盈孚統計目前四家已經減產產能40.5萬噸，待減產產能74.5萬噸，後續庫存積累壓力將有所緩解，觀察窗口在11月中下旬。
市場研判：觀望。
金國強
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