上一交易日SMM鋁現貨價報18970元/噸，相較前值下跌130元/噸。期貨方面，上周鋁價前半周窄幅震蕩，周五夜盤出現回落。海外宏觀方面，美聯儲主席鮑威爾最新講話偏鷹派，市場對加息預期再度抬升，但目前實質性影響仍較為有限，美元中期向下趨勢不變。國內方面，最新經濟數據表現一般，但目前刺激政策仍在加碼，宏觀修復趨勢延續。供給方面，雲南地區枯水期減產預計涉及超100萬噸產能，但目前實際影響仍未確定，且不排除受降雨量影響出現二次減產。近期進口利潤階段性轉負，進口增量預計難以持續。需求方面，刺激政策仍在加碼，傳統需求存改善預期，疊加新能源相關需求維持樂觀，鋁下遊存潛在利多。庫存方面，近期庫存有所抬升，但仍處於歷史同期偏低水平。綜合來看，美元進一步上行動能不足以及國內經濟預期的好轉，且供給端約束將逐步兌現，同時存在進一步減產空間，對鋁價存在一定的支撐。但近期庫存仍在持續抬升，鋁價上行動能或短期放緩。