10日隔夜滬鋁主力2312收盤報18970跌160，LME三月鋁收盤報2221跌17；現貨方面，10日SMM華東現貨鋁錠報19130跌40貼水60持平。無錫現貨成交報貼水10至均價，流通貨源充足，大戶積極出貨降庫存，佛山現貨成交升水30至升水10，看漲情緒較強，持貨商挺價惜售。
供應方面，雲南枯水期限電產能90萬噸左右，預計本周停產完成；白音華鋁電二期20萬噸10月底投產，預計12月中旬實現達產。截止至11月12日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4225.35萬噸，較上周同期下降37萬噸。
庫存方面，鋁錠庫存再次大增，鋁棒去庫，9日周四SMM鋁錠庫存報68.8萬噸，較上周四增加3.1萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存11.05萬噸，較上周四下降0.85萬噸。
進出口方面，據海關總署最新數據顯示：2023年10月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材44.03萬噸；1-10月累計出口469.66萬噸，同比下降17.1%。9月中國進口未鍛軋鋁及鋁材33.17萬噸，同比增長63.2%，1-9月累計進口204.22萬噸，同比增長21.5%；其中原鋁進口20萬噸，環比增加31%。
成本方面：陽極價格平穩，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年11月預焙陽極採購基準價環比10月下跌97元/噸，執行現貨價4128元/噸，承兌價格為4160元/噸。
鋁邏輯及策略建議：基本表現偏弱，現貨貼水較大，庫存持續回升，建議短期逢高做空。
氧化鋁方面，10日隔夜氧化鋁主力2401合約收盤報2919跌65，山西三網均價報3017跌5，現貨價格松動帶動期價回落，期現收斂。
成本端，根據阿拉丁數據，10月全國氧化鋁加權平均完全成本為2680元/噸，環比漲21元/噸，利潤狀況有所改善。
供需方面，需求端雲南電解鋁限電減產基本落實，近期已開始減產80-90萬噸，同時內蒙古白音華鋁電投產20萬噸，南北供需再度分化；供應方面，河南三門峽及山西呂梁部分氧化鋁企業逐步實現復產，產量均有所提升，但廣西及貴州部分氧化鋁廠仍在進行檢修工作，另外崇左地區氧化鋁企業受礦石緊張等影響，整體產量提升有限。
氧化鋁邏輯及策略建議：雲南減產導致市場預期迅速轉為過剩，現貨價格松動，盤面價格大跌，期現收斂，短期建議觀望為主，但冬季生產收緊預期較強，若盤面價格大貼水現貨報價，可適當逢低做多。