LME上一交易日收2219，日跌22或0.98%。供應端，雲南減產幅度基本確定預計影響產能在110w附近，但減產速度和幅度慢於預期，關注後期減產提速。需求端上周中遊開工整體一般，其中光伏行業訂單下滑但行業開工無明顯下滑；線纜開工恢復明顯。庫存方面負面表現加深，累庫幅度超預期，隨著西北到貨基本結束，關注後期累庫是否持續超預期。現貨市場方面，市場囤貨情況下華南現貨轉為小升水，華東市場現貨貼水收窄；鋁棒加工費持穩。成本方面，電煤價格繼續上漲，貿易商貼水甩貨下山東和山西氧化鋁價格下滑，炭塊價格持穩。海外歐洲天然氣價格和電價下滑。海外歐洲和日本現貨升水下滑。
投資策略：空頭注意減倉；188-19000附近考慮多頭保值；前期borrow頭寸可繼續持有，當前20-30元/月仍可考慮買近拋遠操作，但受制於庫存預計向上空間有限。
風險提示：需求持續塌陷、雲南減產不及預期、宏觀風險。