鋁：期貨端，11月15日，滬鋁2312低開寬幅震蕩，小幅收漲，報收於18995（+30）元/噸，較前一交易日漲0.16%，成交量13.2萬手（+19540），持倉量15萬手（+19540）。現貨端，11月15日，佛山均價19080（+80）元/噸，成交氛圍有所下降；華東均價18980（+80）元/噸，逢低補庫，成交平平；中原均價18870（+50）元/噸，低價接貨，成交穩定。主要消費地鋁棒加工費小幅下調，成交清淡。重要數據：1、Wind數據，11月13日，鋁錠社會庫存69.5萬噸，較11月6日升0.5萬噸；2、Wind數據，11月13日，鋁棒社庫10.22萬噸，較11月9日上升0.14萬噸。
觀點邏輯：中美經濟數據承壓，雙方關係有所緩和，美聯儲官員偏鷹，高利率或仍會維持較長時間；雲南電解鋁減產已開始實施，效果有所顯現，周產量出現小幅下降，減產進程較緩，在產產能下降約70萬噸/年；雙節以來，鋁錠庫存呈現持續上升態勢，周一繼續小幅累庫，低位不再；消費逐步轉入傳統淡季，下遊開工率出現下滑；成本端重心仍處於低位，高鋁價抑制消費，限制滬鋁價格上行空間。預計滬鋁區間震蕩，震蕩區間18000-20000元/噸，適當多氧化鋁空鋁策略可繼續持有，多空比例3:2，注意止盈止損。
氧化鋁：期貨端，11月15日，氧化鋁2401高開收漲，開盤於2910元/噸，收於2931（+23）元/噸，較前一日漲0.79%，成交量52155手（-18270），持倉量87323手（-374）。現貨端，11月15日，氧化鋁價格暫穩，山東、河南、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價均分別為2960元/噸、3010元/噸、3005元/噸、3025元/噸、3020元/噸、3355元/噸。呂梁發布《呂梁市2023-2024年秋冬季差異化管控工作方案》，氧化鋁減產產能或涉285萬噸/年；礦源緊張，三門峽某氧化鋁廠減產約70萬噸/年；廣西部分氧化鋁廠恢復產能160萬噸/年；在產產能整體減少。重要數據：Wind數據，11月9日，氧化鋁港口庫存12.05萬噸，較11月2日降2.1萬噸；觀點邏輯：雲南電解鋁廠預計減產80-90萬噸/年產能，效果有所顯現，對氧化鋁的需求下降，部分持貨商欲低價變現，價格承壓；寒潮來襲，煤炭價格上升，燒鹼有所企穩，成本重心暫不下移；進入冬季環保政策變動較多，呂梁相關氧化鋁廠減產產能或涉285萬噸/年，廣西氧化鋁廠在產產能有增減，總體下降，後續氧化鋁廠穩定生產可能受到影響，供應或仍有起伏，現貨流通偏緊，氧化鋁重心繼續下行空間有限，甚至有提振可能。震蕩區間2800-3200元/噸，適當多氧化鋁空鋁策略可繼續持有，多空比例3:2，注意止盈止損。