核心觀點：鋁錠社會庫存初現去庫跡象，情緒影響鋁價承壓運行
主要邏輯：
（1）美國11月11日當周初請失業金人數23.1萬，預期22萬，前值21.7萬。美元指數表現震蕩，微跌0.01%收於104.39，兩年期美債收益率4.85%（-6.6bp），十年期美債收益率4.439%（-9.8bp）。布倫特原油下跌4.6%至77.45美元。
（2）據SMM，11月16日國內電解鋁錠社會庫存67.7萬噸，環比周一下降1.7萬噸，較上周四下降1.1萬噸，比去年同期54.7萬噸高13萬噸。經歷近一個月的庫存積累後，鋁錠庫存迎來去庫跡象，下周觀察去庫持續性。
（3）11月16日，LME鋁庫存48.38萬噸，環比減少0.2萬噸；LME0-3鋁貼水33.5美元/噸。鋁期貨倉單5.36萬噸，日環比減少24噸。
（4）11月16日，華東地區持貨商出貨為主，換月後轉入貼水30元/噸。中原地區現貨成交尚可，下遊剛需採購，報貼水150元/噸，環比-30。華南鋁錠繼續去庫，流通貨源收緊，升水90元/噸，環比持平。
（5）LME鋁跌1.05%報2211.5美元/噸；滬鋁12合約昨日承壓運行，收跌0.16%收18965元/噸，夜盤下跌0.63%收於18845元/噸。供需方面，LME現貨貼水擴大，指向海外供需雙弱。國內持貨商出貨為主，華東換月後再次轉入貼水30元/噸，華南地區流通貨源收緊，現貨升水維持90元/噸。鋁錠社會庫存經歷近一個月積累後迎來去庫跡象，周環比回落1.1萬噸至67.7萬噸。下周為鋁錠庫存拐點的觀察窗口。受油價下跌影響夜盤鋁價表現偏弱，但隨著雲南地區減產逐步落地，12月平衡表轉向緊平衡，疊加鋁價回落後有利於帶動下遊採購意願，因此關注做多機會仍較為適宜。當前鋁價受情緒影響表現偏弱，等待止跌信號，觀望為宜。
市場研判：震蕩思路對待，暫且觀望
金國強
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