LME上一交易日收2211，日跌4.5或0.2%。供應端，雲南企業反饋20日左右停產到位，但隨著減產進行雲南水位情況轉差，電力情況仍需關注，關注停產到位後水位降幅。需求端，實際消費未有明顯回落，整體表現一般，其中光伏拖累導致工業材整體接單情況不佳，但開工維持月初水平；汽車板和線纜需求較好；鋁棒加工費好轉開工率有恢復。庫存方面存轉去庫略超預期，從當前庫存來看預期12月仍會去庫，年底絕對庫存可能降至55w附近。現貨市場方面，鋁跌價和快速去庫下華南現貨升水繼續走強，華東維持小貼水；鋁棒加工費繼續走強。成本方面，電煤價格繼續下跌，山東山西氧化鋁現貨價格下滑（但近日晉豫魯等地相繼發布大氣污染管控通知，關注政策落地情況），炭塊價格持穩。海外歐洲天然氣價格小幅下滑，電價跌幅較大。海外歐美和日本現貨升水下滑。
投資策略：前期borrow頭寸可繼續持有，但缺乏強擠倉的繼續，預計向上空間不足。空頭注意減倉；18400-18500附近可考慮增加多頭保值比例。
風險提示：需求持續塌陷、宏觀風險。
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