LME上一交易日收2244，日漲33或1.49。供應端，雲南企業反饋20日左右停產到位，但隨著減產進行雲南水位情況轉差，關注停產到位後水位降幅，或面臨二次減產風險。需求端，實際消費整體表現一般，關注轉弱節奏。庫存方面繼續去庫，從當前庫存表現看預期12月仍會去庫，年底絕對庫存可能降至55w附近。現貨市場方面，去庫刺激下華南現貨升水繼續小幅走擴，華東現貨貼水收窄；鋁棒加工費轉弱。成本方面，電煤價格繼續下跌，氧化鋁和炭塊價格持穩。海外歐洲天然氣價格和電價上漲。海外歐美和日本現貨升水下滑。
投資策略：前期borrow頭寸可繼續持有，但缺乏強擠倉的繼續，預計向上空間不足。空頭注意減倉；18400-18500附近可考慮增加多頭保值比例。
風險提示：需求持續塌陷、宏觀風險。