22日隔夜滬鋁主力2401收盤報18690跌125，LME三月鋁收盤報2221.5跌34；現貨方面，22日SMM華東現貨鋁錠報18880跌120貼水10持平。流動貨源充足，大戶積極出貨，無錫現貨成交報貼水10至均價，鋁價轉跌，上遊集中到貨，持貨商踩踏出貨，佛山現貨成交均價下調至貼水50宏觀方面，10月美國耐久品訂單降幅超過預期，因美國汽車工人聯盟(UAW)針對底特律三大汽車制造商的罷工導致汽車和零部件訂單減少。國內地產迎利好，地產白名單正在研究，支持房企融資活動。
供應方面，雲南本輪枯水期減產約115萬噸；白音華鋁電二期20萬噸10月底投產，預計12月中旬實現達產。截止至11月12日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4199.35萬噸，較上周同期下降26萬噸。
庫存方面，鋁錠庫存下降，鋁棒庫存增加，20日周四SMM鋁錠庫存報66.4萬噸，較上周四下降1.3萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存11.65萬噸，較上周四增加0.2萬噸。
進出口方面，據海關總署最新數據顯示：2023年10月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材44.03萬噸；1-10月累計出口469.66萬噸，同比下降17.1%。10月中國進口未鍛軋鋁及鋁材35.10萬噸，環比增加約2萬噸；1-10月累計進口239.33萬噸，同比增長27.5%。
成本方面：陽極價格平穩，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年11月預焙陽極採購基準價環比10月下跌97元/噸，執行現貨價4128元/噸，承兌價格為4160元/噸。
鋁邏輯及策略建議：消費表現較弱，現貨表現一般，滬鋁持倉量整體水平偏低，預計近期鋁價震蕩偏弱，短期建議觀望。
氧化鋁方面，22日隔夜氧鋁主力2401合約收盤報2903跌21，山西三網均價報3002跌2，現貨價格分歧較大，高低價位成交均有，反映價格仍有支撐。
成本端，根據阿拉丁數據，10月全國氧化鋁加權平均完全成本為2680元/噸，環比漲21元/噸，利潤狀況有所改善。
供需方面，需求端雲南電解鋁限電減產基本落實，近期已減產約115萬噸，同時內蒙古白音華鋁電投產20萬噸，南北供需再度分化；供應方面，氧化鋁供應整體仍受限較多，減產壓產消息不斷。河南地區氧化鋁企業因礦石供應不足，企業出現明顯壓產情況，三門峽開曼鋁業減產70萬噸運行，香江萬基鋁業壓產20萬噸運行；呂梁地區因煤炭企業安全事故，礦山短暫停產，近期受赤坭及礦石問題仍保持壓產狀態。不過，貴州及重慶地區氧化鋁廠正在逐步恢復，檢修基本完成；廣西華銀鋁業120萬噸氧化鋁管道化升級改造項目(二期)四係列一次性投 料成功。
氧化鋁邏輯及策略建議：秋冬季管控等各類情況使得氧化鋁供應仍處於受限狀態，價格支撐較強，但中長期因雲南電解鋁減產及後續復產預期導致過剩壓力仍存，現貨市場觀望情緒較濃，短線可適當在現貨報價上下大區間操作。