LME上一交易日收2223，日漲2.5或0.11%。供應端，據機構調研，雲南減產完畢，涉及產能約116w，關注水位降幅，後期或存進一步減產風險。需求端，實際消費整體表現一般，關注轉弱節奏。庫存方面，在華中強勁去庫帶動下整體庫存繼續去化，預計12月大概率仍會去庫，年底絕對庫存可能降至55w附近。現貨市場方面，跌價和去庫難抵華南地區貨源偏多，現貨升水繼續收窄，華東地區維持小貼水狀態；鋁棒加工費繼續走強。成本方面，電煤價格持穩，廣西氧化鋁價格小幅下滑，炭塊價格持穩；海外歐洲天然氣價格小幅上漲，但電價繼續下跌。海外歐美現貨升水持穩。
投資策略：前期borrow頭寸可繼續持有，但缺乏強擠倉的繼續，預計向上空間不足。空頭注意減倉；18400-18500附近可考慮增加多頭保值比例。
風險提示：需求持續塌陷、宏觀風險。