【觀點】鋁：區間震蕩，震蕩區間18000-20000元/噸。氧化鋁：震蕩區間2800-3100元/噸。多氧化鋁空鋁策略止盈。
鋁：
【期貨端】2023年11月20日-11月24日，滬鋁2312窄幅震蕩，重心有所下移，報收於18775元/噸，周跌幅0.32%。截至2023年11月24日，倫鋁收盤價為2225美元/噸，較11月17日漲9美元/噸；截至2023年11月24日，滬倫比8.44，較11月10日降0.07，LME三月期理論利潤處於虧損，進口窗口關閉，市場供需雙弱。
【宏觀及政策】中國出臺政策改善房地產企業融資；美聯儲官員鷹派、鴿派均有發聲，市場預計加息概率較低；【供給】雲南已減產約114萬噸/年，內蒙某企業20萬噸/年產能開始啟槽，暫未產出；減產影響顯現，11月23日當周，中國電解鋁產量80.63萬噸，較上周下降0.23萬噸，連續三周下降；【需求】本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率63.4%，較上周持平；下遊消費進入傳統淡季，後續需求有可能進一步減弱，開工率有繼續下降預期；【庫存】本周鋁錠庫存去化持續，11月23日，國內鋁錠社會庫存降至64.2萬噸，較前一周降3.3萬噸，全國鋁棒庫存總計11.2萬噸，較前一周增0.92萬噸；雲南減產供給降低，加之鋁水比例保持高位，鋁錠庫存仍有進一步下降可能；【綜上】中國積極政策持續，美國加息步入尾聲；雲南鋁廠減產規模接近預期，周產量連續三周下降；鋁錠庫存出現拐點，轉向去庫；消費進入傳統淡季，下遊開工率有繼續下滑可能；關注西南區域是否進一步減產及鋁錠庫存繼續去化程度，短期鋁價有一定支撐，而供需雙弱下，高鋁價抑制消費，上行空間亦受限。建議觀望，震蕩區間18000-20000元/噸。
氧化鋁：
【期貨端】2023年11月20日-11月24日，氧化鋁2312震蕩為主，重心下移，開盤2968元/噸，最高至3005元/噸，收至2942元/噸，較前一周跌0.51%。
【供給】礦山治理原因仍存，部分地區鋁土礦開採受限，國內鋁土礦偏緊局面持續；進入冬季，北方環保政策變化對氧化鋁廠家運行產能產生影響，廠家生產運行穩定性或受影響；周內，河北某企業由於蒸汽不足，氧化鋁減半運行，涉及產能240萬噸/年左右；【需求】雲南已減產約114萬噸/年，內蒙某企業20萬噸/年產能開始啟槽，暫未產出；減產影響顯現，11月23日當周，中國電解鋁產量80.63萬噸，較上周下降0.23萬噸，連續三周下降；【庫存】截至11月24日，氧化鋁國內港口總計庫存為17.55萬噸，較上周同期下降0.4萬噸；【綜上】雲南截至11月24日，氧化鋁國內港口總計庫存為17.55萬噸，較上周同期下降0.4萬噸；電解鋁廠目前減產產能約114萬噸/年，對氧化鋁的需求下降，部分持貨商欲低價變現；煤炭及燒鹼價格有所企穩，成本重心暫不下移；進入冬季，環保政策變動較多，氧化鋁廠穩定生產易受影響，呂梁相關氧化鋁廠減產產能或涉285萬噸/年；周內北方企業受蒸汽不足原因減產約240萬噸/年，盡管部分企業有投復產計劃，但由於礦源原因進展緩慢，整體降多增少，氧化鋁重心繼續下行空間有限；建議觀望，震蕩區間2800-3100元/噸。
【風險點】擠倉情況出現，宏觀政策變化，雲南枯水期限產超預期；
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議
中財期貨 13718696579