核心觀點：雲南減產工作落地，鋁錠庫存拐點基本確認
主要邏輯：
（1）美國10月季調後新屋銷售年化總數67.9萬戶，預期72.1，前值75.9。新屋銷售走弱令美元指數下跌0.21%收於103.22。2Y美債收益率回落7.3bp至4.89%；10Y美債收益率回落10.1bp至4.391%。
（2）央行發布三季度貨幣政策執行報告，提出加大對城中村改造、平急兩用公共基礎設施建設、保障性住房建設等金融支持力度。對正常經營的房地產企業不惜貸、抽貸、斷貸。
（3）據SMM，11月27日SMM電解鋁社會庫存61.8萬噸，環比上周四下降2.6萬噸，比去年同期高10.2萬噸。出庫方面，上周鋁錠出庫量14.32萬噸，環比增加1.85萬噸。目前社庫三連降，庫存拐點基本確認。此外，鋁棒庫存9.59萬噸，環比上周四下降0.7萬噸。
（4）據SMM，截至目前雲南省內四家電解鋁企業基本完成減產工作，涉及產能117萬噸。市場有傳聞企業或面臨二輪減產，鋁廠反饋目前暫無二輪減產文件及信息公布。
（5）11月27日，LME鋁庫存47.19萬噸，環比減少2000噸，LME0-3鋁貼水40.4美元/噸。鋁期貨倉單4.3萬噸，日環比減少1271噸。
（6）11月27日，華東地區持貨商出貨為主，貼水20元/噸，環比持平。中原地區貨源收緊，對12合約報平水，環比持平。華南鋁錠升水80元/噸，環比+5。
（7）LME鋁跌0.61%報2211.5美元/噸。滬鋁01合約反彈0.69%收於18905元/噸，夜盤回落0.42%收於18825元/噸。基本面看，LME庫存雖然處在往年同期低位，但LME0-3貼水幅度繼續走擴，整體仍呈現供需雙弱。雲南地區減產基本落地，涉及產能117萬噸。周一國內鋁錠社會庫存61.8萬噸，環比下降2.6萬噸，鋁錠庫存拐點顯現。主流消費地現貨表現一般，環比上周五基本持平，華東地區維持貼水20元/噸。當前鋁表現仍為供需雙弱，鋁價關注18600-18700一線支撐，建議觀望。基於12月平衡表轉向緊平衡預期，等待做多機會仍較為適宜。
市場研判：短期震蕩思路對待，建議觀望，關注18600-18700一線支撐。
金國強
從業資格：F3065742
投資咨詢：Z0014754
投資咨詢業務資格：證監許可【2012】35號
（本報告蘊含信息均來自於公開資料，我公司對報告中的信息、數據及觀點的準確性、可靠性、完整性及時效性不作任何保證，不構成任何投資咨詢建議，據此入市，風險自擔，與本公司和作者無關。）