上一交易日SMM鋁現貨價報18890元/噸，相較前值上漲70元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤表現偏強，夜盤震蕩運行。海外宏觀方面，美國經濟數據喜憂參半，但貨幣政策將逐步轉向寬松的方向明確，美元中長期趨勢向下。國內方面，最新經濟數據表現尚可，且財政與貨幣政策均在加碼，宏觀修復趨勢延續。供給方面，根據市場消息，雲南地區枯水期減產已落實約94萬噸，且未來不排除受降雨量影響將出現二次減產。雲南枯水季較長，影響時間或將持續至明年上半年。需求方面，在刺激政策的推動下，傳統需求存改善預期，疊加新能源相關需求維持樂觀，鋁下遊存潛在利多。庫存方面，近期庫存轉為下跌，累庫壓力逐步減弱，且從季節性特徵來看，未來庫存壓力較低。綜合來看，短期內鋁價暫無新增驅動，預計將在區間內震蕩，但從中長期來看減產預期持續，需求存潛在改善空間，價格下方支撐明確。