上一交易日SMM鋁現貨價報18850元/噸，相較前值下跌40元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩偏弱，夜盤窄幅震蕩。海外宏觀方面，市場對美聯儲即將轉向寬松的預期不斷抬升，美元指數持續走弱。國內方面，最新經濟數據表現尚可，且財政與貨幣政策均在加碼，宏觀修復趨勢延續。供給方面，根據市場消息，雲南地區枯水期減產已落實百萬噸，且未來不排除受降雨量影響將出現二次減產。雲南枯水季較長，影響時間或將持續至明年上半年。需求方面，在刺激政策的推動下，傳統需求存改善預期，疊加新能源相關需求維持樂觀，鋁下遊存潛在利多。庫存方面，近期庫存轉為下跌，累庫壓力逐步減弱，且從季節性特徵來看，未來庫存壓力較低。綜合來看，短期內鋁價暫無新增驅動，預計將在區間內震蕩，但從中期來看減產預期持續，且在長期產能天花板的約束下，需求存潛在改善空間，價格下方支撐明確。