28日隔夜滬鋁主力2401收盤報18790跌35，LME三月鋁收盤報2218.5漲7；現貨方面，28日SMM華東現貨鋁錠報18850跌40貼水10漲10。庫存雖去化，但流通貨源泛濫，無錫現貨成交報貼水10下調至貼水30，累庫不多，持貨商仍有一定挺價意願，佛山現貨成交均價升水10至均價。
宏觀方面，國內地產迎利好，人民銀行等八部委聯合印發《關於強化金融支持舉措 助力民營經濟發展壯大的通知》，《通知》提到滿足民營房企金融需求。美聯儲兩位官員在降息問題上罕見松口，若降低通脹的繼續取得進展，再持續幾個月就可開始降息。
供應方面，雲南本輪枯水期減產約115萬噸；白音華鋁電二期20萬噸10月底投產，預計12月中旬實現達產。截止至11月26日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4203.35萬噸，較上周同期增加4萬噸。
庫存方面，鋁錠鋁棒庫存大幅下降，27日周一SMM鋁錠庫存報61.8萬噸，較上周四下降2.6萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存11.15萬噸，較上周四下降0.65萬噸。
進出口方面，10月出口降幅較大，鋁錠進口保持高位，海關總署最新數據顯示，10月中國出口未鍛軋鋁及鋁材44.03萬噸；1-10月累計出口469.66萬噸，同比下降17.1%。10月中國進口未鍛軋鋁及鋁材35.10萬噸，環比增加約2萬噸；1-10月累計進口239.33萬噸，同比增長27.5%。其中，10月份進口原鋁21.6萬噸，環比9月20.1萬噸增加1.5萬噸，1-10月累計進口117.2萬噸，同比增加69萬噸。
成本方面：陽極價格平穩，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據百川盈孚獲悉，山東某鋁廠2023年11月預焙陽極採購基準價環比10月下跌97元/噸，執行現貨價4128元/噸，承兌價格為4160元/噸。
鋁邏輯及策略建議：滬鋁持倉量低，人氣低迷，觀望情緒較濃；滬鋁華東現貨表現較弱和需求預期偏弱，但實際庫存持續去化，價格不斷走弱後補庫預期增強，預計鋁價震蕩偏弱，短期建議觀望為主。
氧化鋁方面，28日隔夜氧鋁主力2402合約收盤報2972漲17，山西三網均價報3002持平，現貨多空博弈加劇，生產受限工廠挺價。
成本端，根據阿拉丁數據，10月全國氧化鋁加權平均完全成本為2680元/噸，環比漲21元/噸，利潤狀況有所改善。
供需方面，需求端雲南電解鋁限電減產基本落實，近期已減產約115萬噸，同時內蒙古白音華鋁電投產20萬噸，南北供需再度分化；供應方面，氧化鋁供應整體仍受限較多，工廠例行檢修產能不少，因礦石供應不足減產壓產持續，山西非煤礦山安全檢查導致呂梁地區礦山停產較多，礦山供應緊張影響氧化鋁生產；氧化鋁邏輯及策略建議：秋冬季生產受限狀況偏多，環保及檢修情況較多，加上氧化鋁成本支撐較強，氧化鋁廠挺價，不過後市受雲南減產影響，供應過剩預期較強，預計氧化鋁價格維持區間震蕩，考慮到氧化鋁意外狀況較多，波動較大，建議大區間操作。