【盤面回顧】周二滬鋁主力收於18810元/噸，環比-0.5%，倫鋁收於2218.5美元/噸，環比+0.23%；氧化鋁主力收於2949元/噸，環比+0.03%。
【產業表現】周一，較上周四鋁錠社庫-2.7萬噸至58萬噸，鋁棒社庫-0.65萬噸至11.15萬噸。
【核心邏輯】鋁：供給端雲南減產的影響落到實處，供給趨緊由預期轉向現實，由於當前價格偏低，而供給端縮緊對現貨市場的影響逐步顯現，預計基差存在走強可能，或對盤面有所帶動。此外，從需求方面看，近期庫存轉向去庫、出庫量也有所增加。而終端方面汽車的持續發力，或對需求帶來支撐；雖然10月光伏裝機量有所回落，但太陽能投資額仍大幅走高，預計四季度並網高峰期，仍能托舉光伏用鋁。此外，當前倉單降至去年同期水平，在減產背景下建議警惕倉單問題。綜上，低價刺激採買，短期需求回溫，四季度終端需求不悲觀，供給端減產影響落地，鋁價在大幅回落後存在短期反彈可能。氧化鋁：下遊鋁廠的減產對氧化鋁價格造成較大衝擊，3000或呈上方強阻力，而下方支撐正在不斷測試，目前來看2900處仍能站穩。站穩的原因在於礦端的限制，以及冬季環保問題造成的頻繁減產檢修。但是從鋁土礦進口量、鋁土礦庫存、氧化鋁庫存等指標來看，隨著幾內亞雨季對發運的影響消退，鋁土礦供給回升，供給端的支撐有走弱風險。而冬季檢修較難預測，市場在擔憂之下或許會給予氧化鋁一定溢價，但難推動氧化鋁價格進一步衝高。綜上，四季度氧化鋁難出現大矛盾，重心下移之後或仍呈震蕩運行。
【策略觀點】鋁輕倉試多；氧化鋁區間操作。