LME上一交易日收2193，日跌21或0.95%。供應端，雲南減產到位後電力依舊緊張，進一步關注水電出力情況；企業端未收到再次減產消息，短期供應擾動不大。需求端實際消費依舊疲弱，未見到季節性好轉。庫存方面，本周去庫加快符合預期，往後看消費雖有轉差預期但預計12月大概率仍整體去庫，年底庫存仍可能降至50-55w附近。現貨市場方面，鋁跌價下華南市場並不強勢，看跌觀望情緒下採購不甚積極，升水小幅走擴；華東地區現貨貼水收窄；鋁棒加工費轉漲。成本方面，電煤價格小幅轉漲，氧化鋁和炭塊價格持穩；海外歐洲天然氣價格窄幅波動，電價下滑。海外歐美現貨升水持穩。
投資策略：前期borrow頭寸可繼續持有，但缺乏強擠倉的繼續，預計向上空間不足。18400-18500附近可考慮增加多頭保值比例。內外可以考慮反套方向。
風險提示：需求持續塌陷、宏觀風險。