【觀點】鋁：觀望，關注低多機會，震蕩區間18000-20000元/噸。氧化鋁：觀望，震蕩區間2800-3100元/噸。
鋁：
【期貨端】2023年11月27日-12月1日，滬鋁2312震蕩偏弱，重心下移，報收於18530元/噸，周跌幅1.23%。截至2023年12月1日，倫鋁收盤價為2200美元/噸，較11月23日降25美元/噸；截至2023年12月1日，滬倫比8.42，較11月24日降0.02，LME三月期理論利潤處於虧損，進口窗口關閉，市場供需雙弱。
【宏觀及政策】歐美降息預期加強，人民幣相對升值明顯；中國官方和財新制造業PMI分化；【供給】雲南已減產約115萬噸/年，內蒙某企業20萬噸/年產能開始啟槽；減產影響顯現，11月30日當周，中國電解鋁產量80.52萬噸，較上周下降0.11萬噸，連續四周下降；【需求】本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率63.4%，較上周持平；下遊消費進入傳統淡季，後續需求有可能進一步減弱，開工率有繼續下降預期；【庫存】本周鋁錠庫存繼續去化，11月30日，國內鋁錠社會庫存降至59.6萬噸，較前一周降4.6萬噸，其中歐鞏義、無錫降幅明顯，上海、佛山小幅增加；全國鋁棒庫存總計10.05萬噸，較前一周降1.15萬噸；雲南減產供給降低，加之鋁水比例保持高位，鋁錠庫存仍有進一步下降可能；【綜上】歐美降息預期增加，中國官方PMI繼續處於收縮區間；雲南鋁廠減產接近目標，周產量連續四周下降；鋁錠庫存持續去庫，對於鋁價有一定支撐，關注西南區域進一步減產與否及庫存繼續去化程度；消費進入傳統淡季，下遊開工率有繼續下滑可能；供需雙弱下，鋁價上行空間亦受限。建議觀望，關注低多機會，震蕩區間18000-20000元/噸。
氧化鋁：
【期貨端】2023年11月27日-12月1日，氧化鋁2402震蕩為主，重心略下移，開盤2930元/噸，最高至2982元/噸，收至2903元/噸，較前一周跌0.82%。
【供給】礦山治理原因仍存，部分地區鋁土礦開採持續受限，國內鋁土礦偏緊局面持續；進入冬季，北方環保政策變化對氧化鋁廠家運行產能產生影響，廠家生產運行穩定性或受影響；周內，魯豫部分地區啟動環保預案，其影響持續關注；【需求】雲南已減產約115萬噸/年，內蒙某企業20萬噸/年產能開始啟槽；減產影響顯現，11月30日當周，中國電解鋁產量80.52萬噸，較上周下降0.11萬噸，連續四周下降；【庫存】截至11月30日，氧化鋁國內港口總計庫存為18.7萬噸，較上周同期上升1.15萬噸；【綜上】雲南電解鋁廠減產達到階段目標，對氧化鋁的需求下降；煤炭及燒鹼價格有所企穩，成本重心暫不下移；進入冬季，環保政策變動較多，氧化鋁廠穩定生產易受影響，周內魯豫部分地區啟動污染天氣應急預案，影響有待跟進；盡管部分企業有投復產計劃，但由於礦源原因進展緩慢，整體降多增少，氧化鋁實際供應中未發生明顯過剩，持貨商悲觀心態有所調整，氧化鋁重心繼續下行空間有限；建議觀望，震蕩區間2800-3100元/噸。
【風險點】擠倉情況出現，宏觀政策變化，雲南枯水期限產超預期；【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議
中財期貨 13718696579
