核心觀點：鋁錠社庫周末微降，宏觀情緒回擺鋁價承壓下行
主要邏輯：
（1）多家投行機構警告市場對美聯儲降息預測過頭。2Y美債收益率反彈9.5bp至4.646%，10Y美債收益率反彈5bp至4.26%，美元指數反彈0.43%至103.64。
（2）12月4日，SMM電解鋁社會庫存58.9萬噸，環比上周四下降0.9萬噸。鋁棒社會庫存9.42萬噸，環比上周四增加0.08萬噸。
（3）12月4日，SMM鋁錠出庫量12.31萬噸，周度出庫量環比減少2.01萬噸。鋁棒出庫量3.7萬噸，周度出庫量環比減少0.39萬噸。
（4）12月4日，LME鋁庫存45.29萬噸，環比減少1475噸，LME0-3鋁貼水36.75美元/噸。鋁期貨倉單4萬噸，日環比減少1025噸。
（5）12月4日，華東地區持貨商出貨為主，貨源有所收緊，但庫存絕對水平仍偏高，貼水10元/噸，環比持平。中原地區貨源偏緊緩解，鞏義庫存出現積累，對12合約報升水110元/噸，環比-10。華南鋁錠升水100元/噸，環比+15。
（6）LME鋁跌0.73%報2184.0美元/噸。昨日滬鋁01合約上漲0.35%收於18595元/噸，夜盤在海外降息預期回擺影響，下跌0.65%收於18475元/噸。從基本面來看，雲南四家鋁廠減產基本落地，尚無二輪減產情況；進口窗口打開後鋁錠有流入預期，對去庫節奏形成擾動。需求端11月份傳統淡季後需求平淡，下遊鋁加工企業開工率維持偏弱表現。邊際變化上，鋁錠周末庫存小幅去庫0.9萬噸，而上周出庫量環比減少約2萬噸，華東現貨維持小幅貼水狀態，鞏義地區貨源偏緊緩解。鋁的供需仍然呈現雙弱格局，疊加宏觀預期反復，建議觀望。
市場研判：建議觀望。
金國強
從業資格：F3065742
投資咨詢：Z0014754
投資咨詢業務資格：證監許可【2012】35號
（本報告蘊含信息均來自於公開資料，我公司對報告中的信息、數據及觀點的準確性、可靠性、完整性及時效性不作任何保證，不構成任何投資咨詢建議，據此入市，風險自擔，與本公司和作者無關。）