【盤面回顧】周二滬鋁主力收於18445元/噸，環比-0.81%，倫鋁收於2165.5美元/噸，環比-0.85%；氧化鋁小幅反彈，周二主力收於2891元/噸，環比-1.2%。
【產業表現】周一，鋁錠社庫較上周四-1.2萬噸至55.1萬噸，鋁棒社庫較上周四+0.3萬噸至1.11萬噸。
【核心邏輯】鋁：展望後市，市場交易需求弱現實，價格向下測試支撐，整體維持弱穩。供給端二輪減產未兌現，成本穩定運行，整體並不再是近期影響鋁價核心。需求的變化將主導未來價格走勢。終端方面，汽車、電網發力，建築、光伏拖累，從體量上來看拖累環節佔據上風，四季度需求難有起色，因此驅動向下。價格何時止跌取決於下遊需求的補庫意願。近日，價格跌破1.85w關口，支撐位向下進一步看到1.8w。此外，當前主要的不確定性來自宏觀，年前建議關注政策指引。氧化鋁：價格層面，近期氧化鋁價格受到鋁價走弱拖累。從基本面看，鋁廠減產已基本交易結束，影響氧化鋁供需的邊際變量再次成為供給端。由於近期國內礦端事故問題，預計安全減產有趨嚴趨勢，同時幾內亞因罷工問題，進口增量不及預期，因此礦端供不應求帶來的成本支撐，以及氧化鋁壓減產能運行風險仍在。此外，氧化鋁自身的檢修計劃在冬季較為頻繁，設備的啟停或對短期價格波動形成影響，且因環保問題造成的減產可能性依舊存在。
【策略觀點】鋁觀望；氧化鋁反彈沽空。