宏觀面：美國三季度GDP超預期上修至5.2%。美國10月核心PCE年率錄得與預期一致的3.5%，為2021年4月以來新低。 美國財長耶倫表示，不認為需要進一步採取激進的貨幣緊縮，美國將很好地實現軟著陸。美聯儲官員繼續保留加息選項：舊金山聯儲主席戴利表示，現在判斷美聯儲是否已經結束加息還為時過早，目前根本沒有考慮降息；紐約聯儲主席威廉姆斯認為，目前處於或接近利率峰值，通脹頑固則可能需再次加息。 經合組織上調2023年中國經濟增長預期至5.2%，並預計2023年全球經濟料增長2.9%，2024年增長2.7%，2025年增長3%。國內方面，根據國家統計局數據，11月制造業採購經理指數（PMI）為49.4%，相比於10月的49.5%回落0.1個百分點，制造業景氣水平處於榮枯線下方，我國經濟景氣水平穩中有緩，回升向好基礎仍需鞏固。
供給端：此輪雲南電解鋁減產基本結束，減產規模基本達到此前預估的115萬噸，目前暫未有二輪減產的消息。年內，內蒙古仍有10萬噸產能待釋放。當前供應端暫時趨於穩定，在內蒙古產能釋放之下，未來整體開工率或有小幅回升。
需求端：本周現貨價格震蕩下跌，市場成交一般，截至12月1日，長江有色市場鋁（A00）平均價為18660元/噸，較11月24日下跌210元/噸。下遊方面，下遊方面，據SMM數據，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周繼續下降0.1個百分點至63.3%，與去年同期相比下滑2.7個百分點。分板塊來看，鋁型材及鋁箔板塊開工率下滑穩，其餘板塊持穩。進入淡季，未來需求端預計進一步出現回落。
成本端：據SMM數據顯示，本周電解鋁冶煉成本約為16240元/噸，受鋁價下跌影響，國內電解鋁行業平均下跌至2400-2500元/噸左右，行業利潤仍維持在較高水平。未來，隨著冬季採暖季和雲南枯水期到來，行業整體電力成本有逐漸抬升預期。另外，氧化鋁市場近期處於多空博弈之下，價格暫穩，但面臨一定供應收緊的風險。預計未來電解鋁成本有一定上漲空間，行業利潤或有收窄。
庫存端：據SMM數據，截至11月30日，電解鋁庫存為59.8萬噸，較11月23日減少4.6萬噸，連續去庫。截至11月30日，鋁棒庫存為9.34萬噸，較11月23日下降0.95萬噸。近期鋁錠庫存持續去庫，隨著時間推移，雲南減產的影響逐漸體現，去庫狀態或將持續。持續關注庫存變動以及下遊需求的變化。本周上海期貨交易所庫存增加，LME鋁庫存下降。
整體上來說，本周氧化鋁供應端增減不一，整體開工率稍有下滑，需求端走弱，周內震蕩偏弱。雲南本輪減產基本結束，鋁錠再度呈現持續去庫，淡季需求走弱，滬鋁周內震蕩偏弱。展望後市，氧化鋁需求端變化趨於穩定，而供應端面臨不確定的因素較多，有潛在收緊風險。未來若供應端出現較大的減產變動，或使得氧化鋁獲得上漲動力，持續關注北方產區的重污染天氣，以及礦石的供應情況。預計氧化鋁震蕩運行，前期空單可適當止盈。鋁方面，需求及庫存變化或逐漸主導鋁價變化節奏，鋁錠去庫對價格有一定支撐，而需求不佳又將壓制鋁價，預計滬鋁震蕩，可逢低買入。