7日隔夜滬鋁主力2401收盤報18325跌105，LME三月鋁收盤報2131跌10；現貨方面，5日SMM華東現貨鋁錠報18480跌80貼水20跌10。進口流入，供應壓力增大，持貨商繼續拋售，無錫現貨成交均價貼水10至貼水30，持貨商看空後市，挺價意願很低，現貨成交貼水30至均價。
宏觀方面，海關總署7日公布的最新數據顯示，11月中國進出口3.7萬億人民幣，同比增長1.2%，增速比10月擴大0.3個百分點；其中，出口同比增長1.7%，進口同比增長0.6%。
供應方面，雲南本輪枯水期減產約115萬噸；白音華鋁電二期20萬噸10月底投產，預計12月中旬實現達產。截止至12月3日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4206.35萬噸，較上周同期增加3萬噸。
庫存方面，鋁錠庫存大幅下降，鋁棒庫存下降，7日周四SMM鋁錠庫存報56萬噸，較上周四下降3.8萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存10.1萬噸，較上周四下降0.7萬噸。
進出口方面，11月出口有所改善。海關總署最新數據顯示，11月中國出口未鍛軋鋁及鋁材48.96萬噸，環比增加約5萬噸；1-11月累計出口518.52萬噸，同比下降15.3%。10月中國進口未鍛軋鋁及鋁材35.10萬噸，環比增加約2萬噸；1-10月累計進口239.33萬噸，同比增長27.5%；其中，10月份進口原鋁21.6萬噸，環比9月20.1萬噸增加1.5萬噸，1-10月累計進口117.2萬噸，同比增加69萬噸。
成本方面：陽極價格繼續回落，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據阿拉丁獲悉，山東某鋁廠2023年12月預焙陽極採購基準價環比11月下跌100元/噸，執行現貨價4028元/噸，承兌價格為4045元/噸。
鋁邏輯及策略建議：外部需求疲軟，進口鋁錠壓制國內需求表現，華東現貨依舊偏弱，低價依舊未能提振多頭信心，持貨商無意挺價；宏觀上市場情緒悲觀，內外交易衰退壓力上升；預計短期鋁價或進一步下探，適當逢高做空。
氧化鋁方面，7日隔夜氧鋁主力2402合約收盤報2864持平，山西三網均價報3002持平，短期情緒悲觀，期價跟隨大盤大幅下探。
成本端，根據阿拉丁數據，11月全國氧化鋁加權平均完全成本為2642元/噸，環比降38元/噸，利潤狀況有所改善，山西河南等地高成本產區利潤依舊偏低，每噸僅有百元左右；近期礦石供應緊張，價格有所上漲，燒鹼價格回落，煤炭價格平穩，總體成本增加。
供需方面，需求下降，因雲南電解鋁限電減產基本落實，近期已減產約115萬噸，同時內蒙古白音華鋁電投產20萬噸，南北供需再度分化；供應方面，近期氧化鋁供應整體仍受限較多，產能恢復有限，工廠例行檢修產能不少，因礦石供應不足和冬季重污染天氣減產壓產情況較多；同時，山西非煤礦山安全檢查導致呂梁地區礦山停產較多，礦山供應緊張限制氧化鋁生產。
庫存方面，鋁廠和氧化鋁廠庫存平穩，港口庫存增加；根據11月30日阿拉丁數據，國內氧化鋁總庫存約454.9萬噸，較上周增加1.1萬噸。
氧化鋁邏輯及策略建議：盡管雲南大幅度減產導致氧化鋁供應過剩壓力增加，但秋冬季重污染天氣和國內礦石供應不足等多方面原因，氧化鋁生產受限比較嚴重，供應相應減少，加之氧化鋁成本支撐較強，氧化鋁價格有一定支撐。近期市場情緒低迷，滬鋁表現較差，短期氧化鋁或難有較強表現，預計氧化鋁期價維持震蕩局面，上方對現貨呈貼水狀態，建議適當區間操作。