核心觀點：鋁下遊加工企業開工回落，需求平淡華東延續貼水
主要邏輯：
（1）美國11月非農就業人口增加 19.9萬人，預期 18.3萬人，前值 15萬人。美國11月失業率 3.7%，預期 3.9%，前值 3.9%。數據公布後降息預期有所修正，2Y美債收益率回升13bp至4.723%，10Y美債收益率反彈8.1bp至4.229%，美元指數反彈0.34%至103.99。
（2）2023年11月，中國CPI同比-0.5%，降幅大於預期的-0.2%，前值-0.2%；11月PPI同比-3%，降幅略大於預期的-2.8%，前值-2.6%。
（3）12月8日，LME鋁庫存45.32萬噸，環比減少1.07萬噸，LME0-3鋁貼水36.25美元/噸。鋁期貨倉單3.69萬噸，日環比減少2577噸。
（4）據SMM，12月8日當周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比上周下滑0.5個百分點至62.8%，與去年同期相比下滑2.5個百分點。
（5）12月8日，華東地區下遊接貨謹慎，現貨貼水20元/噸，環比持平。中原地區下遊接貨意願有所下降，對12合約報升水90元/噸，環比持平。華南鋁錠升水90元/噸，環比-5。
（6）LME鋁漲0.14%報2134.0美元/噸。周五滬鋁01合約反彈0.3%收於18490元/噸，夜盤下跌0.51%收於18395元/噸。從基本面來看，11月國內電解鋁運行產能降至4189萬噸左右，預計12月運行產能持穩，暫無繼續下行預期；進口利潤繼續走高，進口窗口再度打開，海外貨源的流入或對國內去庫節奏形成擾動。12月份傳統消費淡季，需求表現較為平淡，下遊鋁加工企業開工率繼續下行，華東升水繼續維持小幅貼水的狀態。鋁的供需仍然呈現雙弱格局，建議觀望。
市場研判：建議觀望。
金國強
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