核心觀點：社會庫存回落速度較快，需求平淡華東延續走擴
主要邏輯：
（1）海外等待美國11月CPI表現。2Y美債收益率衝高回落，下跌2.4bp至4.714%，10Y美債收益率略微回落0.8bp至4.235%，美元指數反彈0.09%至104.09。
（2）據CME“美聯儲觀察”：美聯儲12月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率為98.4%，加息25個基點的概率為1.6%。到明年2月維持利率不變的概率為94.4%，累計降息25個基點的概率為4.1%，累計加息25個基點的概率為1.6%。
（3）據SMM，國內電解鋁錠社會庫存52.9萬噸，較上周四減少3.1萬噸，與去年同期的50萬噸相比，庫存差收窄至2.9萬噸。
（4）12月11日，LME鋁庫存45.24萬噸，環比減少850噸，LME0-3鋁貼水42.49美元/噸。鋁期貨倉單3.64萬噸，日環比減少573噸。
（5）12月11日，華東地區需求仍然不佳，現貨貼水30元/噸，環比-10。中原地區下遊接貨意願有所下降，報升水90元/噸，環比持平。華南鋁錠升水90元/噸，環比持平。
（6）LME鋁跌0.47%報2124.0美元/噸。昨日滬鋁01下跌0.59%收於18380元/噸，夜盤微跌0.08%收於18365元/噸。從基本面來看，最新SMM社會庫存顯示鋁錠庫存重新接近50萬關口，消費淡季表現出快速去庫的特徵，庫存降幅略超預期，雲南減產對到貨的影響有所體現。供應端運行產能降至4189萬噸左右，無更多減產預期；進口利潤仍延續擴大，關注後續進口貨源流入壓力；需求端進入消費淡季，下遊鋁加工企業開工環比繼續回落，華東現貨貼水小幅走擴。整體看，鋁的供需仍然呈現雙弱格局，建議觀望。
市場研判：建議觀望。
金國強
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