上一交易日SMM鋁現貨價報18380元/噸，相較前值下跌140元/噸。期貨方面，昨日鋁價開盤快速回落，但隨後收復跌幅，夜盤窄幅震蕩。海外宏觀方面，美國就業數據稀有參半，市場對降息時點預期仍存反復，但貨幣政策轉向寬松高度確定，美元指數中期向下趨勢明確。國內方面，上周召開的政治局會議整體政策信號較為積極，市場對明年經濟增長預期抬升。供給方面，根據市場消息，目前雲南地區本輪減產已基本完成，雖然暫無第二輪減產的通知，但未來不排除受降雨量影響將出現再度減產。雲南枯水季較長，影響時間或將持續至明年上半年。需求方面，在刺激政策的推動下，傳統需求存改善預期，疊加新能源相關需求維持樂觀，鋁下遊存潛在利多。庫存方面，近期仍在持續向下，且從季節性特徵來看，未來庫存壓力較低。綜合來看，整體需求較為平淡，但並無向下驅動，而美元趨勢向下，且目前減產預期仍在持續，疊加長期產能天花板的約束，鋁價下方支撐明確。