12日隔夜滬鋁主力2401收盤報18405持平，LME三月鋁收盤報2124持平；現貨方面，12日SMM華東現貨鋁錠報18440漲60貼水50跌20。無錫市場低開高走，去庫帶來支撐，成交貼水30上調至均價，大戶積極入市收貨，佛山市場現貨成交均價至升水20。
宏觀方面，中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行，會議要求強化宏觀政策逆周期和跨周期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加強政策工具創新和協調配合。美國11月CPI同比增長3.1%，符合市場預期，11月核心CPI繼10月環比增長0.2%之後又增長了0.3%，數據反映美國通脹粘性較強，市場對美聯儲明年降息預期下降。
供應方面，雲南本輪枯水期減產約115萬噸；白音華鋁電二期20萬噸10月底投產，預計12月中旬實現達產。截止至12月10日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4210.35萬噸，較上周同期增加4萬噸。
庫存方面，鋁錠庫存大幅下降，鋁棒庫存下降，10日周一SMM鋁錠庫存報52.9萬噸，較上周四下降3.1萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存9.95萬噸，較上周四下降0.15萬噸。
進出口方面，11月出口有所改善。海關總署最新數據顯示，11月中國出口未鍛軋鋁及鋁材48.96萬噸，環比增加約5萬噸；1-11月累計出口518.52萬噸，同比下降15.3%。10月中國進口未鍛軋鋁及鋁材35.10萬噸，環比增加約2萬噸；1-10月累計進口239.33萬噸，同比增長27.5%；其中，10月份進口原鋁21.6萬噸，環比9月20.1萬噸增加1.5萬噸，1-10月累計進口117.2萬噸，同比增加69萬噸。
成本方面：陽極價格繼續回落，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據阿拉丁獲悉，山東某鋁廠2023年12月預焙陽極採購基準價環比11月下跌100元/噸，執行現貨價4028元/噸，承兌價格為4045元/噸。
鋁邏輯及策略建議：LME鋁表現弱，鋁錠進口窗口打開，壓制國內鋁價；現貨市場逐步企穩，需求強勁，庫存去化顯著，盤面back結構強化，價格支撐較強，預計鋁價底部震蕩，短期建議逢低做多。
氧化鋁方面，12日隔夜氧鋁主力2402合約收盤報2861漲10，山西三網均價報3002持平，市場情緒企穩，現貨價格堅挺，氧化鋁期價修復大貼水。
成本端，根據阿拉丁數據，11月全國氧化鋁加權平均完全成本為2642元/噸，環比降38元/噸，利潤狀況有所改善，山西河南等地高成本產區利潤依舊偏低，每噸僅有百元左右；近期礦石供應緊張，價格有所上漲，燒鹼價格回落，煤炭價格平穩，總體成本增加。
供需方面，需求下降，因雲南電解鋁限電減產基本落實，近期已減產約115萬噸，同時內蒙古白音華鋁電投產20萬噸，南北供需再度分化；供應方面，近期氧化鋁供應整體仍受限較多，產能恢復有限，工廠例行檢修產能不少，因礦石供應不足和冬季重污染天氣減產壓產情況較多；同時，山西非煤礦山安全檢查導致呂梁地區礦山停產較多，礦山供應緊張限制氧化鋁生產。
庫存方面，電解鋁工廠、氧化鋁廠、在途評估數量均有所回落，港口庫存略增。據阿拉丁（ALD）調研數據，截至上周四全國氧化鋁總庫存量約為451.2萬噸，較上一周降低3.7萬噸。
氧化鋁邏輯及策略建議：倉單轉現貨流動性較差，受電解鋁減產影響，過剩預期較強；但短期氧化鋁生產不穩定，工廠庫存緊張，成本支撐較強，工廠挺價情緒較濃，預計氧化鋁期貨震蕩偏弱，盤面流動性較差，波動性較大，建議適當區間操作。