上一交易日SMM鋁現貨價報18440元/噸，相較前值上漲60元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩上行，夜盤小幅回落。海外宏觀方面，美聯儲政策會議結果公布在即，市場較為謹慎，但貨幣政策轉向寬松高度確定，美元指數中期向下趨勢明確。國內方面，昨日中央經濟會議仍強調“以進促穩、先立後破”，政策信號仍較為積極。供給方面，目前雲南地區第一輪減產已基本完成，雖然暫無第二輪減產的通知，但未來不排除受降雨量影響將出現再度減產。雲南枯水季較長，影響時間或將持續至明年上半年。需求方面，在刺激政策的推動下，傳統需求存改善預期，疊加新能源相關需求維持樂觀，鋁下遊存潛在利多。庫存方面，目前已經處於歷史較低水平，且近期仍在持續向下。綜合來看，整體需求較為平淡，但並無向下驅動，而美元趨勢向下，且目前減產預期仍在持續，疊加長期產能天花板的約束，低庫存滬鋁下方支撐明確。