【盤面回顧】上周鋁價先抑後揚，上周五滬鋁主力收於18740元/噸，周環比+1.35%，倫鋁收於2241美元/噸，環比+5.01%；氧化鋁周主力收於2911元/噸，環比+0.87%。
【宏觀環境】美聯儲如市場所料，連續三次利率決議按兵不動。FOMC聲明顯示，將評估需要“任何”額外加息的程度；通脹在過去一年中“有所緩解”，但仍然居高不下。經濟活動已從第三季度的強勁勢頭放緩。點陣圖顯示過半美聯儲官員預計明年至少降息三次，每次25個基點，近三成官員預計至少降四次。
【產業表現】周四鋁錠社庫44.6萬噸，較周一去庫4.5萬噸；鋁棒社庫9.75萬噸，較周一去庫0.3萬噸。
【核心邏輯】鋁：展望後市，宏觀情緒轉好，疊加鋁錠連續去庫，鋁價反彈為主。本次鋁價反彈以倫鋁帶動滬鋁走高為主，絕對價格上行的同時，進口窗口快速收窄，表明本輪反彈事實上主要是以海外宏觀情緒好轉推動的，即美聯儲年內最後一次議息會議的利好。國內方面，社庫大幅去庫在此回落到往年低點亦是助推價格上漲的一個原因，但反觀前期庫存降、基差跌的市場表現，我們認為在當時進口預期較強的背景下並沒有對鋁形成較大的利好。因此，後續鋁價能否持續上漲還看倫鋁能否進一步走高。此外，由於北方大雪，運輸受阻，新疆地區甚至出現電力緊張問題，建議持續關注北方供應。氧化鋁：鋁價反彈，帶動氧化鋁價格一同上行。鋁廠減產已基本交易結束，影響氧化鋁供需的邊際變量再次成為供給端。由於冬季環保檢查以及安全檢查趨嚴，礦端供不應求問題始終存在，氧化鋁下方仍有支撐。
【策略觀點】鋁正套持有；氧化鋁區間操作。