21日隔夜滬鋁主力2402收盤報18990漲55，LME三月鋁收盤報2248漲2.5；現貨方面，21日SMM華東現貨鋁錠報18960跌20貼水10跌20。持貨商仍積極變現，無錫市場成交貼水10下調至貼水30，佛山市場現貨成交均價貼水30下調至50。
供應方面，雲南本輪枯水期減產約115萬噸；白音華鋁電二期20萬噸已達產。截止至12月10日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4212.35萬噸，較上周同期增加2萬噸。
庫存方面，鋁錠庫存持續下降，鋁棒庫存下降，21日周四SMM鋁錠庫存報44.6萬噸，較上周四下降3.7萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存8.1萬噸，較上周四下降1.65萬噸。
進出口方面，11月出口有所改善。海關總署最新數據顯示，11月中國出口未鍛軋鋁及鋁材48.96萬噸，環比增加約5萬噸；1-11月累計出口518.52萬噸，同比下降15.3%。11月中國進口未鍛軋鋁及鋁材34.31萬噸，同比增長34.2%；1-11月累計進口273.64萬噸，同比增長28.3%；其中，11月進口原鋁19.4萬噸，環比上月下降2.2萬噸，1-11月累計進口136.6萬噸，同比增加約88.4萬噸。
成本方面：陽極價格繼續回落，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據阿拉丁獲悉，山東某鋁廠2023年12月預焙陽極採購基準價環比11月下跌100元/噸，執行現貨價4028元/噸，承兌價格為4045元/噸。
鋁邏輯及策略建議：鋁錠庫存水平創7年新低，且庫存仍持續去化，顯示現貨需求強勁，價格支撐較強，建議逢低做多。
氧化鋁方面，21日隔夜氧鋁主力2402合約收盤報3041漲65，山西三網均價報3012持平，氧化鋁現貨偏緊，成交價格上漲，帶動期價上揚。
成本端，根據阿拉丁數據，11月全國氧化鋁加權平均完全成本為2642元/噸，環比降38元/噸，利潤狀況有所改善，山西河南等地高成本產區利潤依舊偏低，每噸僅有百元左右；近期礦石供應緊張，價格有所上漲，燒鹼價格回落，煤炭價格平穩，總體成本增加。
供需方面，需求下降，因雲南電解鋁限電減產基本落實，近期已減產約115萬噸，同時內蒙古白音華鋁電投產20萬噸，南北供需再度分化；供應方面，近期氧化鋁供應整體仍受限較多，產能恢復有限，工廠例行檢修產能不少，因礦石供應不足和冬季重污染天氣減產壓產情況較多；同時，山西非煤礦山安全檢查導致呂梁地區礦山停產較多，礦山供應緊張限制氧化鋁生產。
庫存方面，阿拉丁( ALD)本周調研統計:截止到本周四( 12.14)，全國氧化鋁總庫存量約為448萬噸，較上一周降低3.2萬噸。其中電解鋁工廠、氧化鋁廠、港口庫存均小幅下降，堆場/站臺/在途數量有所增長。
氧化鋁邏輯及策略建議：氧化鋁生產不穩定，供應依舊偏緊，工廠挺價情緒較濃；倉單庫存壓力緩和，期價大貼水可適當逢低買入。