2日滬鋁主力2402收盤報19465跌110，LME三月鋁收盤報2325.5跌62，現貨方面，2日SMM華東現貨鋁錠報19480跌90貼水10持平。到貨不多，持貨商挺價意願仍強烈，無錫市場均價至升水20，佛山市場惜售情緒一般，現貨成交貼水10至升水20。
宏觀方面，12月制造業PMI環比回落0.4百分點至49.0，且連續第三個月處於收縮區間，需求缺口有所擴大。
供應方面，電解鋁產能運行平穩，截止至12月31日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4212.35萬噸，較上周同期持平。
庫存方面，鋁錠鋁棒去庫放緩，2日周二SMM鋁錠庫存報46萬噸，較上周四增加2.6萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存9.25萬噸，較上周四增加1.25萬噸。
進出口方面，11月出口有所改善。海關總署最新數據顯示，11月中國出口未鍛軋鋁及鋁材48.96萬噸，環比增加約5萬噸；1-11月累計出口518.52萬噸，同比下降15.3%。11月中國進口未鍛軋鋁及鋁材34.31萬噸，同比增長34.2%；1-11月累計進口273.64萬噸，同比增長28.3%；其中，11月進口原鋁19.4萬噸，環比上月下降2.2萬噸，1-11月累計進口136.6萬噸，同比增加約88.4萬噸。
成本方面：陽極價格繼續回落，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據阿拉丁獲悉，山東某鋁廠2023年12月預焙陽極採購基準價環比11月下跌100元/噸，執行現貨價4028元/噸，承兌價格為4045元/噸。
鋁邏輯及策略建議：高價或提前催化假期模式，下遊需求顯著下降，累庫或加速，近期回調壓力上升，建議短線可適當逢高做空。
氧化鋁方面，2日氧鋁主力2402合約收盤報3636漲167，山西三網均價報3205漲48，減產產能增加，氧化鋁期貨情緒高漲。
成本端，根據阿拉丁數據，11月全國氧化鋁加權平均完全成本為2642元/噸，環比降38元/噸，利潤狀況有所改善，山西河南等地高成本產區利潤依舊偏低，每噸僅有百元左右；近期礦石供應緊張，價格有所上漲，燒鹼價格回落，煤炭價格平穩，總體成本增加。
供需方面，電解鋁開工進入平穩階段，需求整體平穩，冬儲有一定空間；供應方面，氧化鋁產能大幅下降，供應嚴重短缺。山西、河南、山東因重污染天氣，焙燒產能限產，近日天氣改善，已逐步啟動；山西河南兩省因礦山安全監察河環保等因素造成國產礦山停產減產，多個氧化鋁廠減產壓產運行，三門峽義翔鋁業停產50萬噸；幾內亞油庫爆炸，燃油供應緊張，已有礦山因燃油供應不足停產。
庫存方面，2日上期所氧化鋁倉庫倉單12.88萬噸，廠庫倉單1200噸，較上一交易日持平，近期期價高升水，倉單仍未有明顯增量。
氧化鋁邏輯及策略建議：幾內亞油庫爆炸短期燃油供應難解，進口礦石供應階段偏緊；近期因礦石供應、重污染天氣等因素，氧化鋁生產大幅下降，現貨供應緊張，期價大漲帶動現貨情緒跟漲，現貨快速向上修復基差，預計短期價格維持偏強走勢，建議觀望為主，短線輕倉操作；中長期礦石供應問題或能解決，春季來臨生產將有所恢復，倉單到期等因素下，供應緊張問題將顯著緩解，氧化鋁期價回調壓力仍存。
