南華期貨：供給擾動，震蕩偏強

2024-01-03 08:37:32來源：南華期貨

　　【盤面回顧】周二滬鋁主力收於19755元/噸，環比+1.28%，倫鋁收於2325.5美元/噸，環比-2.6%；氧化鋁收於3588元/噸，環比+7.17%。

　　【產業表現】周二鋁錠社庫較上周四累庫3.7萬噸至44.6萬噸，鋁棒較上周四累庫1.25萬噸至9.25萬噸。

　　【核心邏輯】鋁：周二鋁價受美指走強影響衝高回落，夜盤將至1.95w以下。展望後市，預計鋁價偏強震蕩。近期推漲鋁價驅動有三：宏觀層面，降息預期升溫，美債利率下行，美指走低，倫鋁帶動滬鋁上行；年前大幅去庫，當前社庫水平處於近年絕對低位，疊加進口窗口關閉，低庫存引發備庫熱情；成本端氧化鋁顯著上行，上遊供給擔憂向下傳遞。降息預期預計在明年三月前雖有搖擺但樂觀為主，庫存問題在年前亦大概率維持，雖然下遊需求表現回落，但為季節性正常表現，同時氧化鋁環節因依賴進口鋁土礦還受到航運等情緒擾動，因此建議空頭避讓。氧化鋁：幾內亞油庫爆炸事件為氧化鋁上漲核心驅動，北方污染減產、晉豫礦產短缺實則錦上添花。對於幾內亞問題，雖然當前該國汽柴油等燃料短缺問題得到暫時緩解，但未來部分礦山用燃料成本大概率上移，疊加當前歐線航運受阻，成品油價格存在上漲擔憂，同時經好望角航線運輸負擔增加，提高鋁土礦進口航運成本增加擔憂，因此礦端的擾動依舊存在潛在利多。

　　【策略觀點】鋁維持多頭思路；氧化鋁回調加倉。

（責任編輯：簡兒）

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