【觀點】鋁：關注持續累庫後空頭機會，預計震蕩區間18000-20000元/噸。氧化鋁：生產企業逢高賣出套保，未有持倉者觀望。
鋁：
【期貨端】2024年1月2日-1月5日，滬鋁2402衝高而後震蕩下行，報收於19195元/噸，周跌幅1.51%。截至2024年1月5日，倫鋁收盤價為2272美元/噸，較12月28日降95美元/噸；截至2024年1月5日，滬倫比8.45，較12月28日漲0.28，LME三月期理論利潤為負，進口窗口關閉。
【宏觀及政策】美國非農超預期，美聯儲會議表述偏鷹，美元指數反彈；官方與財新制造業PMI分歧；【供給】雲南減產約115萬噸/年，內蒙某企業40萬噸/年產能復產完畢；青海鋁廠未現壓產；1月4日當周全國電解鋁周產量80.75萬噸，較上一周上升0.05萬噸，周產量微升；【需求】本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率60.9%，較前一周微升0.7%，回升主要由於北方污染管控解除，部分加工企業復產，但目前處於下遊消費傳統淡季，環保問題仍有可能反復，後續需求有可能進一步減弱，開工率大幅反彈可能較低；【庫存】本周鋁錠庫存去化中斷，有所上升。1月4日，國內鋁錠社會庫存升至46.4萬噸，較前一周增3.1萬噸，仍處於歷史低位；全國鋁棒庫存總計8.69萬噸，較前一周增1.9萬噸，關注累庫持續性；【綜上】美國經濟韌性較強，數據較為強勁，美聯儲會議偏鷹；雲南鋁廠暫無再次減產，青海鋁廠10%減產未開啟，內蒙企業復產完畢；北方環保預警解除，部分加工企業有所恢復，但消費進入傳統淡季，開工率有所回升，大幅上升可能性較低；鋁錠庫存持續去化中斷，累庫跡象顯露，仍處於歷史低位；受環保政策影響的氧化鋁企業有所恢復，礦源問題或仍為掣肘；持續關注鋁錠累庫持續性和氧化鋁後續基本情況變動。建議關注持續累庫後空頭機會，預計震蕩區間18000-20000元/噸。
氧化鋁：
【期貨端】2024年1月2日-1月5日，氧化鋁2402衝高回落，開盤3354元/噸，最高至3838元/噸，收至3428元/噸，較前一周漲3.16%。
【供給】中國鋁土礦礦山治理仍存，呂梁煤礦事故，致使當地鋁土礦安監壓力加大，域內氧化鋁廠產量明顯下降；幾內亞首都燃油庫於12月18日發生爆炸，目前燃料供應有所緩解，持續跟蹤後續發展；北方環保預警解除，受影響氧化鋁企業開始復產，未來礦源緊張問題或仍為掣肘；【需求】雲南減產約115萬噸/年，內蒙某企業40萬噸/年產能復產完畢；青海鋁廠未現壓產；1月4日當周全國電解鋁周產量80.75萬噸，較上一周上升0.05萬噸，周產量微升；【港口庫存】截至1月4日，氧化鋁國內港口總計庫存為20.6萬噸，較上周同期上漲2.6萬噸；【綜上】雲南鋁廠暫無再次減產，青海鋁廠10%減產未開啟，內蒙企業復產完畢；北方環保預警解除，受影響氧化鋁企業開始復產；冬季環保政策變動較多，氧化鋁生產穩定性仍有受影響可能；幾內亞首都燃油庫發生爆炸，影響有所緩解，後續發展仍需持續關注；市場對於鋁土礦供應擔憂仍在持續，持貨商惜售情緒上升，盤面流通偏緊。生產企業可以逢高擇機賣出套保鎖定利潤，未有持倉者觀望。
【風險點】擠倉情況出現，宏觀政策變化，雲南枯水期限產超預期；鋁土礦供應緊缺超預期；【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議
中財期貨 13718696579