【盤面回顧】周三滬鋁主力收於18995元/噸，環比+0.13%，倫鋁收於2235美元/噸，環比-0.31%；氧化鋁主力收於3259元/噸，環比+0.59%。
【產業表現】SMM統計電解鋁錠社會總庫存47.1萬噸，國內可流通電解鋁庫存34.5萬噸，較上周四累庫0.9萬噸。據SMM統計，上周鋁錠出庫量9.44萬噸，周度出庫量環比減少0.66萬噸，已連續一個月出現下降。1月5日氧化鋁倉單總注冊量較前一交易日增加2697噸，至13.39萬噸，山東區域氧化鋁倉單總注冊量較前一日持平，維持0.06萬噸，河南區域氧化鋁倉單總注冊量較前一日持平，維持0.12萬噸，甘肅區域氧化鋁倉單總注冊量較前一日增加2697噸，至0.27萬噸，新疆區域氧化鋁倉單總注冊量較前一日持平，維持12.94萬噸，距上期所指定新疆地區總交割庫容15萬噸差2.06萬噸。
【核心邏輯】鋁：展望後市，受外盤拖累或仍有回調，但庫存支撐下空間有限。前期周帶動鋁價的主要驅動即降息預期走強帶動倫鋁上行，推動滬鋁上漲，而隨著上周非農數據遠超預期，降息的預期降溫，倫鋁出現大幅回調，滬鋁跟跌下行，進口利潤再度轉正。下周建議關注CPI數據對宏觀情緒影響。國內方面，元旦結束後雖有累庫但當前庫存絕對值較低，隨著鋁價回落帶動出貨，現貨基差逐漸回溫，尤其華南需求走強，鋁棒加工費亦結束與鋁價同跌格局，綜上認為國內基本面仍為鋁價帶來支撐。氧化鋁：幾內亞油庫爆炸事件為氧化鋁上漲的導火索，礦端供給擔憂是氧化鋁上漲的核心驅動。而隨著幾內亞燃料短缺問題降溫，助推礦端擔憂的來源集中在來集運指數的情緒外溢，在經歷了兩個漲停後，集運出現回調，氧化鋁因此周內一度跌停。展望後市，由於氧化鋁現貨跟漲緩慢，因此認為預期較現實強跑明顯，未來盤面價格能否上行，一方面看現貨變化（交易所出組合拳，澆滅擠倉行情擔憂），另一方面看集運能否繼續延續強勢上漲行情（影響逐步減弱）。從周五收盤價看，由於盤面快速回落，高額交割利潤已回吐，交賣套利窗口關閉，不過在高持倉以及航運問題尚有待觀察背景下，仍有反彈可能。
【策略觀點】鋁多頭觀望，關注回調布多機會；氧化鋁觀望。