12日隔夜滬鋁主力2403收盤報18980跌25，LME三月鋁收盤報2215.5跌19.5，現貨方面，12日SMM華東現貨鋁錠報19130漲30升水30漲10。兩地持貨商持續挺價，無錫市場升水10至均價，現貨成交升水10至均價。
宏觀方面，美國12月未季調CPI年率錄得3.4%，高於市場預期，為2023年9月以來最高，美聯儲降息預期降溫。
供應方面，電解鋁產能運行平穩，截止至1月14日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4212.35萬噸，較上周同期持平。
庫存方面，受需求放緩，鋁錠鋁棒庫存開始回升，11日周四SMM鋁錠庫存報45.9萬噸，較上周四下降0.3萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存9.75萬噸，較上周四下降0.5萬噸。
進出口方面，12月出口有所改善。海關總署最新數據顯示，2023年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.04萬噸，同比增長4%，環比微增；1-12月累計出口567.52萬噸，同比下降13.9%。11月中國進口未鍛軋鋁及鋁材34.31萬噸，同比增長34.2%；1-11月累計進口273.64萬噸，同比增長28.3%；其中，11月進口原鋁19.4萬噸，環比上月下降2.2萬噸，1-11月累計進口136.6萬噸，同比增加約88.4萬噸。
成本方面：陽極價格繼續回落，電解鋁成本相對穩定，利潤高企。據阿拉丁獲悉，山東某鋁廠2023年12月預焙陽極採購基準價環比11月下跌100元/噸，執行現貨價4028元/噸，承兌價格為4045元/噸。
鋁邏輯及策略建議：宏觀上美聯儲進入降息周期，國內一季度政策面片寬松、積極，預計滬鋁中長期底部支撐較高；短期臨近假期，需求放緩預期較強，但實際需求韌性高，累庫仍未發生，預計下探空間有限，建議逢低做多。
氧化鋁方面，12日氧鋁主力2402合約收盤報3320跌49，山西三網均價報3397漲7。市場情緒緩和，期現價差收斂，振幅收窄。
成本端，根據阿拉丁數據，11月全國氧化鋁加權平均完全成本為2642元/噸，環比降38元/噸，利潤狀況有所改善，山西河南等地高成本產區利潤依舊偏低，每噸僅有百元左右；近期礦石供應緊張，價格有所上漲，燒鹼價格回落，煤炭價格平穩，總體成本增加。
供需方面，電解鋁開工進入平穩階段，需求整體平穩，冬儲有一定空間；供應方面，氧化鋁產能大幅下降，供應嚴重短缺。山西、河南、山東因重污染天氣，焙燒產能限產，近日天氣改善，已逐步啟動；山西河南兩省因礦山安全監察河環保等因素造成國產礦山停產減產，多個氧化鋁廠減產壓產運行，三門峽義翔鋁業停產50萬噸；幾內亞油庫爆炸，燃油供應緊張，已有礦山因燃油供應不足停產。
庫存方面，12日上期所氧化鋁倉庫倉單13.75萬噸持平，廠庫倉單1200噸持平，倉單連續增加。
氧化鋁邏輯及策略建議：現貨供應仍然緊張，短期未有明顯改善趨勢，建議逢低做多。