上一交易日SMM鋁現貨價報18830元/噸，相較前值下跌60元/噸。期貨方面，上周鋁價全周震蕩走弱。海外宏觀方面，市場對美聯儲降息預期反復，美元指數盤中反彈，重回103.2上方，短期美元指數下行動能不足，但貨幣政策轉向寬松方向未變，中長期趨勢向下。國內方面，最新經濟數據顯示國內需求增長動能仍有待改善，但政策信號積極，經濟復蘇趨勢未變。供給方面，市場對氧化鋁環保限產擔憂階段性緩和，但未來或仍有反復，氧化鋁價格預計將持續波動。但價格已處偏高水平，趨勢性向上動能不足。而電解鋁供給剛性，疊加雲南枯水季期間，產量易下難上，電解鋁供給約束仍較為明確。需求方面，在刺激政策的推動下，地產竣工回落幅度或好於預期，疊加“三大工程”需求發力，且新能源板塊用鋁量仍將保持樂觀，下遊開工整體表現尚可。庫存方面，最新庫存再度出現回落，累庫壓力偏低。綜合來看，短期內鋁價新增利多有限，但上周鋁價已經出現明顯回調，進一步向下空間不足。而在供給約束及低庫存結構延續的情況下，鋁價下方支撐不斷強化。
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