【觀點】鋁：觀望，預計震蕩區間18000-20000元/噸。氧化鋁：生產企業逢高賣出套保，未有持倉者觀望。
鋁：
【期貨端】2024年1月15日-1月19日，滬鋁2403震蕩下行，報收於18660元/噸，周跌幅1.82%。截至2024年1月19日，倫鋁收盤價為2172.5美元/噸，較1月12日降43美元/噸；截至2024年1月19日，滬倫比8.59，較1月12日持平，LME三月期理論利潤為正，進口窗口打開。
【宏觀及政策】美國經濟較強韌，美聯儲官員言論偏鷹，降息預計後延；中國2023年度GDP增速5.2%，宏觀調控低於預期；【供給】中國電解鋁產能運行平穩，維持於約4200萬噸/年水平，暫無減復產信息；1月18日當周全國電解鋁周產量80.78萬噸，較上一周上升0.01萬噸，周產量基本保持穩定；【需求】本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率60.8%，較前一周下降0.1%；目前處於下遊消費傳統淡季，環保問題仍有可能反復，隨著春節臨近，後續需求有可能進一步減弱，開工率大幅反彈可能較低；【庫存】本周鋁錠庫存再度去化，1月18日，國內鋁錠社會庫存升至45.7萬噸，較前一周下降1.8萬噸，處於歷史低位；全國鋁棒庫存總計8.39萬噸，較前一周增0.01萬噸，關注後續鋁錠庫存變化情況；【綜上】美經濟表現出韌性，美聯儲官員言論偏鷹，降息預期延後，美元指數反彈，而中國降息未至，宏觀調控低於預期；全國電解鋁運行產能維持平穩，短期暫無增減信息；消費淡季，臨近春節，下遊消費有面臨進一步走弱壓力；鋁錠庫存繼續去化，絕對值處於歷史同期低位，對於期價有一定支撐，繼續下降空間或受限；環保因素及礦源供應掣肘問題致使原料氧化鋁價格堅挺；關注鋁錠累庫和氧化鋁後續基本變動情況。建議觀望，預計震蕩區間18000-20000元/噸。
氧化鋁：
【期貨端】2024年1月15日-1月19日，氧化鋁2403先大幅下跌，而後窄幅震蕩，整體重心下移，開盤3351元/噸，收至3238元/噸，較前一周跌3.89%。
【供給】中國鋁土礦礦山治理仍存，呂梁煤礦事故以及環保因素，致使山西、河南鋁土礦安監壓力加大、開採受限，鋁土礦供給偏緊；周內幾內亞燃料供應問題有進一步緩解；重慶、山東各有氧化鋁企業因故壓產，時長約一周；未來礦源緊張問題或仍為掣肘；【需求】電解鋁廠產能運行較為穩定，維持於約4200萬噸/年水平，暫無相關區域電解鋁企業增減產信息；1月18日當周，全國電解鋁周產量80.78萬噸，較上一周上升0.01萬噸，周產量基本保持穩定；【港口庫存】截至1月18日，氧化鋁國內港口總計庫存為16萬噸，較上周同期上升2.9萬噸；【綜上】全國鋁廠運行穩定，暫無增減產消息；冬季環保政策變動較多，氧化鋁生產穩定性易受影響，周內，幾內亞柴油供應緊張局面得到進一步緩解，重慶、山東各有氧化鋁企業因故壓產，時長約一周，鑒於此次氧化鋁企業預計壓產時間較短，僅影響焙燒環節，恢復正產後可迅速將產量空缺彌補，整體影響有限；現貨流通偏緊，價格較為堅挺，整體期價漲跌空間均有限。生產企業可以逢高擇機賣出套保鎖定利潤，未有持倉者觀望。
【風險點】擠倉情況出現，宏觀政策變化，雲南枯水期限產超預期；鋁土礦供應緊缺超預期；【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議
中財期貨 13718696579