宏觀面：國外，美聯儲理事稱降息應謹慎有序進行，貨幣市場對歐洲央行首次降息時間也從4月推遲到6月，隨後歐洲央行行長拉加德表示降息可能將在夏季到來，美元指數偏強運行。國內，MLF開年首個操作時點，中國央行選擇不降息但連續第14個月超額續做MLF，市場降息預期落空，雖然國內公布的部分經濟數據優於預期，但難抵降息預期迅速降溫，對價格形成壓力。
基本面：本周國內電解鋁生產企業開工持穩，行業發運通順，周內鋁水比例小幅下降，主因河南、雲南等地鋁廠鑄錠量略有增加，國內總運行產能約為4200萬噸左右；鋁錠方面，周內國內原鋁進口窗口打開，主流現貨市場海外原鋁增加明顯，據海關總最新數據顯示，12月未鍛軋鋁及鋁材進口32.34萬噸，同比上漲25.2%，2023年全年進口305.99萬噸，同比增長28.0%，預計1月份原鋁進口總量仍將超15萬噸附近。需求方面，周內國內電解鋁下遊開工大穩小動，河南地區環保限產有所松動，長葛及鞏義等多家前期限產的鋁板帶廠復工，開工略有好轉。鋁型材行業新增訂單較少，但臨近年關，行業多適當增加企業成品庫存及原料庫存，帶動國內鋁社會庫存持續去庫，現貨對期貨呈現升水走擴的情況。成本方面，周內氧化鋁市場止漲，市場博弈明顯，短期價格或進入趨穩調整階段，受鋁現貨價格走跌拖累，行業盈利收窄。
總結：整體來看，國外降息預期延後，國內貨幣政策不及預期。從基本面來看，氧化鋁止漲，電解鋁現貨大幅下滑，行業利潤收窄，疊加本周持續去庫，社庫絕對低位，電解鋁價格下方支撐還是存在，但宏觀情緒落空，下遊消費淡季需求頹勢不改，短期來看滬鋁主力03合約盤面價格震蕩偏弱，產業上建議關注下遊開工及庫存變化情況。