宏觀利多，供需雙弱，滬鋁區間震蕩，警惕節前情緒交易宏觀面：國外，美聯儲降息節奏一直是全球市場關注的重點，本周高盛發聲稱預計美聯儲今年將於3月首次降息，共降息4次，歐洲和英國將追隨美國政策。國內，中國央行行長表示將於2月5號下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供流動性一萬億元。國務院會議強調，要增強宏觀政策取向一致性，加強政策工具創新和協調配合，鞏固和增強經濟回升向好態勢，促進資本市場平穩健康發展。
基本面：周內國內電解鋁持穩運行為主，行業內暫無較大產能變動的情況，周內青海工信局公布中鋁青海600KA電解槽產能置換方案，涉及到雲鋁未建設的10萬噸產能轉移至中鋁青海，其他40萬噸產能則來自目前中鋁青海的40萬噸產能，公告顯示新增產能擬2025年6月份投產。需求方面，周內國內下遊加工企業整體表現弱勢，其中河南地區環保管控再度趨嚴，小型板帶廠停產及放假的情況頻出。建築型材開工走弱為主，北方部分中小型型材企業已經進入年底收尾環節，生產及備貨均呈現下降的情況。上周及本周初，光伏組件廠集中備貨，帶動部分光伏型材企業開工回暖，但目前企業反饋訂單開始走弱，預計月底也將入放假收尾狀態。短期來看，下遊開工維持走弱為主。下遊節前開工走弱備貨積極性不佳也在一定程度上抑制國內現貨升水，周內華東及中原等地區現貨升水承壓回落。成本方面，周內氧化鋁現貨市場小幅上漲，國內電解鋁即時成本維持上漲態勢。海外方面，2024年1月23日，據歐美外交官來源信息，俄羅斯鋁產品正成為歐盟下一步制裁的重點商品之一。歐盟開始討論新一輪對俄制裁措施，並將於2月24日通過。這一消息引起市場對海外鋁供應擔憂，但從烏俄戰爭以來，俄羅斯鋁金屬在歐盟市場流通下降明顯，全球原鋁貿易格局已經發生較大轉變，若後續制裁確定，會加劇歐洲市場鋁供應的緊缺，但從全球角度上來看僅影響鋁貿易方向。
總結：整體來看，臨近年關，下遊消費轉淡，但行業庫存在高鋁水比例及下遊節前集中備庫的雙重推動下維持低庫存水平，預計24年春節期間國內累庫總幅度或低於往年同期水平。短期來看，基本面低庫存且供需矛盾不突出的情況下，節前鋁價或圍繞宏觀情緒波動，預計滬鋁主力03合約價格區間震蕩，建議關注社會庫存變化情況。