核心觀點：鋁錠社會庫存轉入積累，現貨成交清淡鋁價震蕩運行
主要邏輯：
（1）美財政部發布季度借款預估，將1-3月借款預估從8160億美元下調至7600億美元。預期公布後，美債收益率降幅擴大，美元指數日內轉跌，美股進一步上漲，利好風險資產價格。美元指數收跌0.01%於103.47；兩年期美債收益率回落3.1bp收於4.326%，十年期美債收益率回落2.2bp收於4.081%。
（2）據SMM，上周鋁錠出庫量10.44萬噸，周度出庫量環比減少1.29萬噸。上周鋁棒出庫量2.85萬噸，周度出庫量環比減少0.26萬噸。
（3）據SMM，1月29日電解鋁錠社會總庫存46.7萬噸，較上周四累庫3萬噸。國內鋁棒社會庫存12.77萬噸，較上周四累庫1.70萬噸，國內鋁棒庫存已不在近四年同期低位的位置。
（4）截至1月29日，鋁期貨倉單24855噸，日環比持平；LME鋁庫存542750噸，日環比減少3500噸。
（5）截至1月29日，華東地區現貨對02合約報升水20元，日環比-20；中原地區現貨報貼水90元/噸，日環比-60；華南地區升水55元，日環比-90。
（6）LME鋁跌0.31%報2251.0美元/噸，滬鋁03合約昨日衝高回落，收跌0.26%收於19005元/噸，夜盤反彈0.26%收於19055元/噸。宏觀面看，美財政部下調一季度借款預估，提振風險資產價格，美股日內漲幅擴大。基本面上，國內冶煉端維持相對平穩，原鋁進口窗口持續打開，後續仍有進口貨源流入，消費端整體處在淡季格局，下遊開工率繼續走低，備貨意願受鋁價波動影響明顯，三大消費地升水走弱。最新鋁錠庫存開始積累，鋁棒庫就積累擴大，指向淡季需求走弱。建議持有短多可參考19300-19500區間部分逢高止盈，持倉保護在18900-19000；空單暫且觀望。
市場研判：建議持有短多可參考19300-19500區間部分逢高止盈，持倉保護在18900-19000；空單暫且觀望。
金國強
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