上一交易日SMM鋁現貨價報18920元/噸，相較前值下跌50元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩回落，夜盤橫盤運行。海外宏觀方面，美聯儲對3月加息態度較為謹慎，但貨幣政策轉向寬松預期延續，疊加美元仍處偏高水平，仍有回調空間。國內方面，需求動能不足問題仍存，但穩增長政策在持續加碼，多地放松地產限購政策。供給方面，新增驅動有限，但氧化鋁開工率預計仍將受天氣因素影響出現反復，價格下方支撐持續。而電解鋁方面，在產能天花板及枯水季的共同作用下，產量易下難上。需求方面，下遊逐步放假，市場交投較為清淡，但在宏觀刺激政策下，中期仍存樂觀預期。庫存方面，電解鋁庫存本周出現反彈，但仍處低位，淡季累庫程度不及預期。綜合來看，鋁價短期內新增驅動有限，進一步上行動能放緩。但供給約束為鋁價形成支撐，而低庫存為鋁價提供向上彈性，易漲難跌。