1日隔夜滬鋁主力2403收盤報18895跌105，LME三月鋁收盤報2249跌36，現貨方面，1日SMM華東現貨鋁錠報18920跌50貼水10跌10。持貨商挺價，無錫市場報價貼水10至均價，佛山市場挺價出貨，現貨成交均價至升水10.
宏觀方面，1月份，國內制造業PMI、非制造業PMI分別為49.2%和50.7%，均較上月有所回升，受節前趕工和出口回暖。美聯儲周三如期維持利率不變，最新政策聲明並未暗示即將降息，重申決策者“仍高度關注通脹風險”。美聯儲主席鮑威爾在會後舉行的記者會上表示，他認為決策者對在3月美聯儲下次會議上就降息沒有信心，受此影響美國股市普遍下跌。
供應方面，電解鋁產能運行平穩，截止至1月28日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4220.35萬噸，較上周同期持平；雲南電解鋁企業表示有望3月份啟動復產，相關企業已準備原料備貨。
庫存方面，鋁錠鋁棒大幅累庫，1日SMM鋁錠庫存報47.2萬噸，較上周四增加3.5萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存14.95萬噸，較上周四增加3.3萬噸。
進出口方面，12月出口有所改善。海關總署最新數據顯示，2023年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.04萬噸，同比增長4%，環比微增；1-12月累計出口567.52萬噸，同比下降13.9%。12月中國進口未鍛軋鋁及鋁材32.34萬噸，同比增長25.2%，環比下降約2萬噸；1-12月累計進口305.98萬噸，同比增長28.0%。其中，12月進口原鋁17.6萬噸，環比上月下降1.8萬噸，1-12月累計進口154.2萬噸，同比增加約106萬噸。
成本方面：成本漲幅有限，電解鋁利潤高企。據SMM獲悉，山東某鋁廠2024年2月預焙陽極採購基準價環比1月持平，執行現貨價3878元/噸，承兌價格為3910元/噸。
鋁邏輯及策略建議：基本面上臨近假期，但鋁錠庫存增量有限，市場看漲情緒較強，中長期經濟復蘇、需求回升，供應缺口仍存，下方支撐交強，建議逢低做多。
氧化鋁方面，1日氧化鋁主力2403合約收盤報3201漲10，山西三網均價報3395持平。
成本端，根據阿拉丁數據，12月全國氧化鋁加權平均完全成本為2663元/噸，環比增加21元/噸，近期利潤狀況有所改善。
供需方面，電解鋁開工進入平穩階段，需求整體平穩，節前備貨結束；供應方面，山西鋁土礦工業恢復，部分氧化鋁廠生產恢復，據鋼聯調研，累計恢復產能約110萬噸，整體供應依舊偏緊。
庫存方面，1日上期所氧化鋁倉庫倉單13.36萬噸減少0.21萬噸，廠庫倉單1200噸持平。
氧化鋁邏輯及策略建議：生產趨於恢復，供應緊張局面將有所改善，近期臨近假期，現貨成交停止，現貨利好支撐有限，預計氧化鋁價格整體震蕩偏弱，建議區間操作。