【觀點】鋁：觀望，預計震蕩區間18000-20000元/噸。氧化鋁：生產企業逢高賣出套保，未有持倉者觀望。
鋁：
【期貨端】2024年1月29日-2月2日，滬鋁2403震蕩下行，報收於18810元/噸，周跌幅1.18%。截至2024年2月2日，倫鋁收盤價為2236.5美元/噸，較1月27日降21.5美元/噸；截至2024年2月2日，滬倫比8.41，較1月27日降0.03，LME三月期理論利潤為負，進口窗口關閉。
【宏觀及政策】美國非農數據遠超預期，2月暫不降息，3月降息概率較低；中國各級政府推進房地產刺激政策，財新PMI處於擴張區間；【供給】中國電解鋁產能運行平穩，維持於約4200萬噸/年水平，暫無減復產信息；2月1日當周全國電解鋁周產量80.74萬噸，較上一周下降0.03萬噸，周產量基本保持穩定；【需求】本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率55.5%，下滑4.2%；目前下遊消費處於傳統淡季，春節近在咫尺，後續需求有可能進一步減弱；【庫存】本周鋁錠社庫增幅明顯，鋁棒繼續大幅累庫。2月1日，國內鋁錠社會庫存至47.3萬噸，較前一周上升3.8萬噸，仍處於歷史低位；全國鋁棒庫存總計14.08萬噸，較前一周增3.33萬噸，隨著需求持續走弱，庫存或仍將持續上升。
【綜上】美聯儲暫不降息，非農數據超預期，美元指數震蕩偏強；全國電解鋁運行產能維持平穩，短期暫無增減信息；消費淡季，臨近春節，下遊需求明顯下滑，有進一步降低可能；鋁錠庫存轉向累庫，該勢頭或將持續，絕對值仍處於歷史同期低位；環保因素及礦源供應掣肘問題致使原料氧化鋁價格堅挺；供應平穩，需求下降，盤面偏弱震蕩，春節前交易日所剩無幾，觀望為主。建議觀望，預計震蕩區間18000-20000元/噸。
氧化鋁：
【期貨端】2024年1月29日-2月2日，氧化鋁2403震蕩下跌，重心略下移，開盤3234元/噸，收至3134元/噸，較前一周跌3.92%。山東、重慶相關氧化鋁企業復產，整體供應大幅上漲可能性較小。
【供給】中國鋁土礦礦山治理仍存，呂梁煤礦事故以及環保因素，致使山西、河南鋁土礦安監壓力加大、開採受限，鋁土礦供給偏緊；周內山東、重慶相關氧化鋁廠恢復生產，未來礦源緊張問題或仍為掣肘，短期氧化鋁供應大幅增加可能性較低；【需求】中國電解鋁產能運行平穩，維持於約4200萬噸/年水平，暫無減復產信息；2月1日當周全國電解鋁周產量80.74萬噸，較上一周下降0.03萬噸，周產量基本保持穩定；【港口庫存】截至2月1日，氧化鋁國內港口總計庫存為20.7萬噸，較上周同期上升5.7萬噸；【綜上】全國鋁廠運行穩定，暫無增減產消息；冬季環保政策變動較多，氧化鋁生產穩定性易受影響，周內，山東、重慶相關氧化鋁企業復產，礦源偏緊問題仍在持續，氧化鋁供應大幅上升可能性較低；幾內亞能源供給問題基本得到解決，預計鋁土礦進口量將繼續穩步提升，國內礦源改善與否需觀察兩會之後政策變動情況，而近期雨雪天氣範圍較大，且臨近春節，發運或有影響，整體期價下降空間或有限。生產企業可以逢高擇機賣出套保鎖定利潤，未有持倉者觀望。
【風險點】擠倉情況出現，宏觀政策變化，雲南枯水期限產超預期；鋁土礦供應緊缺超預期；
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議
中財期貨 13718696579