核心觀點：美國非制造業PMI超預期，美元反彈鋁價承壓震蕩
主要邏輯：
（1）美國1月ISM非制造業PMI53.4，好於預期52，前值50.6。鮑威爾昨日給3月降息預期再潑冷水，重申確保通脹降至目標2%，過早降息不利於目標完成。鮑威爾講話與非制造業PMI超預期，令3月降息概率進一步下降，5月降息概率也繼續降低。美元指數上漲0.47%於104.45；兩年期美債收益率回升7.9bp收於4.476，十年期美債收益率回升11bp收於4.162%。
（2）據SMM統計，2024年1月國內電解鋁產量356.2萬噸，同比增長4.2%。行業鋁水比例環比下降3.7個百分點，同比下降11.2個百分點至70.36%左右。1月份國內電解鋁鑄錠量同比減少24%至106萬噸附近。國內電解鋁運行產能約為4198萬噸左右，預計到2月份運行產能穩定在4200萬噸附近。
（3）截至2月5日，SMM電解鋁社會庫存47.5萬噸，環比上周積累0.8萬噸。鋁棒社會庫存17.62萬噸，環比上周積累4.85萬噸。
（4）截至2月5日，鋁期貨倉單25954噸，較前一日增加1001噸；LME鋁庫存531175噸，減少2300噸。
（5）截至2月5日，華東地區現貨對02合約報貼水20元/噸，日環比持平；中原地區現貨報貼水80元/噸，日環比+40；華南地區升水20元/噸，日環比+20。
（6）LME鋁跌1.43%報2204.5美元/噸，滬鋁03合約昨日微漲0.03%收於18815元/噸，夜盤承壓下跌0.29%收於18760元/噸。宏觀方面，鮑威爾講話為降息預期再潑冷水，美國1月ISM非制造業表現超預期，美元指數與美債收益率雙雙繼續反彈，利空有色板塊。基本面上，國內冶煉端維持相對平穩，原鋁進口利潤收窄，進口貨源流入節奏放緩。消費端臨近長假淡季特徵明顯，鋁棒和鋁錠延續季節性累庫，鋁棒加工費維持低位運行，下遊開工率繼續走低，現貨升水承壓運行，指向淡季下消費轉弱。短期驅動有限，長假期間不確定性較多，觀望為宜。
市場研判：建議節前降低倉位，觀望為宜。
金國強
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