5日隔夜滬鋁主力2403收盤報18760跌50，LME三月鋁收盤報2204.5跌32，現貨方面，5日SMM華東現貨鋁錠報18730跌180貼水20跌10。持貨商挺價緩出，無錫市場報價貼水10至均價，佛山市場挺價惜售，現貨成交均價至升水30.
宏觀方面，周一美國ISM1月非制造業PMI為53.4，高於前值50.5，美國服務業開局良好，產出和需求加速，進一步降低了3月份降息的可能性，美元繼續強勢反彈，打壓基本面金屬。
供應方面，電解鋁產能運行平穩，截止至2月4日，中泰期貨調研統計國內電解鋁運行產能在4220.35萬噸，較上周同期持平；雲南電解鋁企業表示有望3月份啟動復產，相關企業已準備原料備貨。
庫存方面，鋁錠鋁棒大幅累庫，鋁棒累庫速度快，鋁錠累庫緩慢。5日SMM鋁錠庫存報47.5萬噸，較上周四增加0.3萬噸；同期鋼聯鋁棒庫存18.5萬噸，較上周四增加3.55萬噸。
進出口方面，12月出口有所改善。海關總署最新數據顯示，2023年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.04萬噸，同比增長4%，環比微增；1-12月累計出口567.52萬噸，同比下降13.9%。12月中國進口未鍛軋鋁及鋁材32.34萬噸，同比增長25.2%，環比下降約2萬噸；1-12月累計進口305.98萬噸，同比增長28.0%。其中，12月進口原鋁17.6萬噸，環比上月下降1.8萬噸，1-12月累計進口154.2萬噸，同比增加約106萬噸。
成本方面：成本漲幅有限，電解鋁利潤高企。據SMM獲悉，山東某鋁廠2024年2月預焙陽極採購基準價環比1月持平，執行現貨價3878元/噸，承兌價格為3910元/噸。
鋁邏輯及策略建議：宏觀市場情緒偏弱，基本面臨近假期，下遊需求減少，升水偏低，節後累庫預期不多，供應短缺，價格底部支撐較強，節前超跌可適當逢低做多。
氧化鋁方面，5日氧化鋁主力2403合約收盤報3114跌29，山西三網均價報3395持平，現貨市場成交停滯，缺乏指引，倉單到期壓力，流動性差打壓期現價格。
成本端，根據阿拉丁數據，12月全國氧化鋁加權平均完全成本為2663元/噸，環比增加21元/噸，近期利潤狀況有所改善。
供需方面，電解鋁開工進入平穩階段，需求整體平穩，節前備貨結束；供應方面，山西鋁土礦工業恢復，部分氧化鋁廠生產恢復，據鋼聯調研，累計恢復產能約110萬噸，整體供應依舊偏緊。
庫存方面，5日上期所氧化鋁倉庫倉單12.19萬噸減少0.57萬噸，廠庫倉單1200噸持平。
氧化鋁邏輯及策略建議：基本面供應緊張預期持續緩和，短期倉單到期，期轉現壓力較大，春節前後現貨成交支撐減弱，預計價格震蕩回落，不過氧化鋁開工整體偏低，礦石供應依舊偏緊，基本面仍有交強支撐，考慮到氧化鋁期貨流動性較差，可適當超跌做多。