上一交易日SMM鋁現貨價報18770元/噸，相較前值下跌20元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩走高。海外宏觀方面，市場對降息預期修正，美元指數支撐偏強，但進一步向上空間或有限。國內方面，需求動能不足問題仍存，但穩增長政策在持續加碼，市場預期有所改善。供給方面，新增驅動有限，氧化鋁開工情況有所好轉，但仍將受到天氣擾動，價格波動持續。而電解鋁方面，在產能天花板及枯水季的共同作用下，產量易下難上。需求方面，下遊逐步放假，市場交投較為清淡，但在宏觀刺激政策下，中期仍存樂觀預期。庫存方面，電解鋁庫存持續抬升，但累庫節奏偏緩，目前仍處低位。綜合來看，鋁價短期內新增驅動有限，進一步上行動能放緩。但供給約束為鋁價形成支撐，而低庫存為鋁價提供向上彈性，易漲難跌。