核心觀點：假期外盤鋁價表現平淡，節後預計維持震蕩運行
主要邏輯：
（1）長假期間經濟數據表現令市場預期反復搖擺。其中，美國1月CPI同比增3.1%，高於預期的增2.9%，12月前值為3.4%。美國1月零售銷售月率 -0.8%，預期-0.1%，前值0.60%。
（2）巴爾金表示1月經濟數據混亂，美聯儲在降息問題上需要獲得更多的信心。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示鑒於美國勞動力市場和經濟依然強勁，沒有急於降息的必要，目前支持夏季開始降息，如果出現更有利數據，可以支持更早開始降息。
（3）2024年1月社會融資規模增量為6.5萬億元，好於預期5.55萬億元；M2同比增長8.7%，預期9.3%，前值9.7%；M1同比增長5.9%，預期3.6%，前值1.3%。
（4）據SMM，截至2月18日，節後鋁錠庫存64.0萬噸，較節前積累14.9萬噸，比去年同期減少31.7%。鋁棒庫存25.95萬噸，較節前積累6.15萬噸，與去年同期基本持平。
（5）截至2月18日，LME鋁庫存53.49萬噸，較2月8日積累0.56萬噸。LME0-3貼水19.38美元/噸，較2月8日收窄10.17美元/噸。
（6）供應方面，長假期間國內鋁廠持穩運行。雲南地區仍處在枯水期，省內電力供應方面風電、光電、火電同比有所增量，節前市場有討論雲南提前復產的敘事，但目前電解鋁企業大多等待更明確的電力供應信息，來明確復產動作（7）假期期間，鋁市表現相對平淡，LME鋁價累計下跌0.61%，節奏上先揚後抑，表現要弱於同期的銅價。基本面方面，假期期間國內鋁錠和鋁棒庫存如期積累，鋁錠庫存64萬噸，節前預期累庫至60-70萬噸，後續預計本輪庫存高點在80-90萬噸。鋁棒庫存25.95萬噸，後續仍有可能積累超過30萬噸。LME庫存表現小幅積累0.56萬噸。長假期間國內鋁廠持穩運行，預計到2月份運行產能穩定在4200萬噸附近，消費端下遊加工企業春節多安排放假，僅部分下遊企業為配合訂單維持生產，2月17日起下遊開始陸續復工。預計節後鋁錠仍處在累庫周期，宏觀與基本面供需矛盾尚不突出，預計節後維持震蕩運行，主力合約運行區間參考18600-18800。後續關注國內兩會前政策預期炒作、累庫節奏、下遊復工節奏、供應端生產預期變化。
市場研判：主力合約運行區間參考18600-18800。
金國強
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